业绩简评

    公司7 月11 日发布2022 年半年报预告,预计上半年营收50.5-57.7 亿元,同比增长40%-60%;归母净利润7.1-8.1 亿元,同比增长130%-160%;扣非净利润6.0-6.9 亿元,同比增长165%-205%。22Q2 预计营收29.2-36.4亿元,同比增长33-66%;归母净利润为5.1-6.0 亿元,同比增长114%-154%;扣非归母净利润为4.4-5.3 亿元,同比增长128%-175%。归母净利润大幅超预期。

    经营分析

    公司真实利润逐步显现,Q2 扣非净利润15%,盈利能力快速提升。

    公司Q2 归母净利率为16.9%,扣非后净利率为14.9%(均取中值)。公司2021 年半导体设备(包括集成电路设备、LED/面板、先进封装及三代半等设备)净利润率为8.1%,收入占比74%,净利润占比48%;其他类别中真空及锂电设备净利率为7.1%,电子元器件的净利率为34.9%。随着公司集成电路设备营收规模快速扩大,规模效应显现,2021Q2 单季度的扣非后净利率为8.8%,22Q2 为14.9%,同比增加8.1pct。行业高景气度叠加国产替代,公司在手订单充足。

    分产品来看,集成电路设备及电子元器件预计保持高速增长。

    1) IC 设备方面,国内晶圆厂中芯国际、华虹半导体、合肥长鑫等资本开支持续提升,SEMI 预计22 年全球半导体设备销售额增长18%,我们测算22 年国内内资设备需求增速接近25%。国内下游资本开支进入高峰期,市场规模增速收窄,但在中美贸易摩擦的大背景下半导体设备国产化率的提升。公司设备在下游晶圆厂从覆盖率及渗透率两方面持续突破,不断完善产品矩阵。我们认为下半年相关产线或取得进一步突破,带来设备板块较大的催化。

    2) 2022 年公司精密电子元器件业务受下游高精尖应用需求拉动,有望延续增长态势。受Mini LED 需求拉动,LED 行业产能建设出现复苏,带动公司LED 设备出货量增加。新能源汽车、新能源光伏及消费电子等对SiC 和GaN器件需求快速增长,国内第三代半导体产线投资升温,公司第三代半导体设备业务增长较快。新型显示行业,TFT-LCD、OLED 面板产能扩充放慢,新增设备需求放缓。

    盈利预测与投资建议

    预计公司2022-24 年营收143/198/265 亿元,同增48%/39%/34%;归母净利润18/26/37 亿元,上调23%/29%/33%,同增63%/46%/43%,对应P/E 为87/60/43 倍,P/S 为11/8/6 倍,维持“买入”评级。

    风险提示

    技术突破不及预期 、下游扩产及产能爬坡不及预期、中美贸易风险加剧。

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