本报告导读：

    　　Q2业绩再创新高，预计主因长协价环比进一步上涨；需求底部将回暖，预计Q3长协价维持高位，高盈利持续；华晋焦煤并表在即，龙头优势巩固。

    　　投资要点：

    　　维持盈利预测和目标价，增持评级。公司发布2022H1 业绩预告，归母净利53.5~59.3 亿元(+175%~205%)，业绩略超预期。维持22/23/24 年EPS2.48/2.60/2.66 元(未考虑华晋焦煤并表)，维持目标价19.84 元，增持评级。

    　　Q2 业绩再创新高，预计主因长协价环比进一步上涨。公司22Q2 归母净利为28.94~34.74 亿(+218.0%~ 281.8%)，预告Q2 业绩中枢31.84 亿，环比+29.6%，业绩再创历史新高，预计主因公司Q2 长协价环比进一步上涨，据wind 数据，22Q2 古交主焦煤坑口均价2598 元/吨，同比提高83%，环比Q1 提高123 元/吨，公司精煤对标价格环比上涨。

    　　需求底部将回暖，预计Q3 长协价维持高位，高盈利持续。受疫情及梅雨季节影响，黑色产业链需求弱势，当前，稳增长政策已经开始发力，地产销售逐渐好转，下游钢材成交开始逐渐恢复，预计三季度开工将逐步启动，进一步拉动需求，对产业链形成明显支撑，近日已有焦炭厂开启新一轮100 元/吨提涨。需求底部回暖格局下，我们判断公司Q3 长协价格仍将维持高位，Q4 长协价在9 月底确定，9 月为传统旺季，焦煤现货价有望上涨，Q4 长协价料将维持高位，公司高盈利持续。

    　　华晋焦煤并表在即，龙头优势巩固。公司拟以66.0 亿收购华晋焦煤51%股权、以4.4 亿收购明珠煤业49%股权，收购价对应评估21 年PB 为1.9，对应业绩承诺21 年PE 为10.2。收购完成后，公司将增加1110 万吨焦煤产能提升30.8%，进一步巩固自身全国焦煤龙头地位。

    　　风险提示：宏观经济不及预期、煤价超预期下跌、资产注入不成功。

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