直播电商市场万亿市场快速扩容，行业整合阶段利好头部MCN 机构。

    根据艾瑞咨询，我国直播电商市场快速扩容，预计2021 年同比增长83.3%，2023 年市场规模有望突破4.9 万亿元。2021 年短视频内容平台抖音、快手直播电商GMV 总量和增量均已超过淘宝。MCN 行业进入整合阶段，政策趋严尾部中小MCN 机构逐渐出清，头部MCN 机构凭借规模、供应链等优势整合行业资源。

    标准化数据化平台提质增效，围绕供应链构建核心竞争力。作为抖音、快手领先的头部MCN 机构，公司头部主播、艺人带货能力出众，美妆、食饮垂类优势明显。“遥望云”平台充分赋能，直播运营标准化，直播过程数据化，主播培育流程化，实现直播电商提质增效，2021 年GMV超102 亿元，预计继续保持较快增长。公司加深供应链建设，合作品牌逾2 万家，覆盖全品类，持续深化拓展合作模式，打通选品、直播、物流、售后全流程，向上增强议价能力，向下拓展客单价，构筑核心竞争力。

    货品领域固本开源，新兴领域布局卡位。公司2021 年美妆、食饮等重点发力的标品领域并已成功起量，接下来将重点拓展服饰、珠宝等非标品领域，依托SaaS 提供供应链服务切入非标品领域，解决痛点实现盈利，预计未来三年成为增长核心。公司积极布局元宇宙领域，虚拟人、数字影棚、数字藏品等领域抢占身位，已实现部分变现，此外公司与TikTok 合作积极拓展海外市场，公司前瞻布局有望抢占市场先机。

    投资建议：公司凭借抖音、快手双平台领先的直播电商MCN 机构地位，在2022 年鞋履业务完成剥离预期下，公司有望迎来业绩高位，预计2022-2024 年公司实现营收44.2/62.7/80.2 亿元，归母净利润6.3/9.4/12.7 亿元，对应当前股价PE 分别为29/ 19/14 倍，给予“增持”评级。

    风险提示：疫情反复风险；宏观经济下行风险；鞋履业务剥离不及预期风险；监管趋严风险；行业竞争加剧风险等

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