事件：

    　　（1）2022年7月10日，公司发布中高压直挂（级联）储能系统、低压储能系统等储能系列产品，标志着公司以中高压直挂（级联）储能系统为核心的储能系列产品已进入商业化进程。公司已承接中高压直挂（级联）储能系统产品订单金额合计13,469.92 万元。

    　　（2）公司近日与某客户签订了硅基新材料用变压器设备合同，合同金额为人民币22,800 万元（含税）。

    　　点评：

    　　高压大储优势突出，海外户储积极布局。高压直挂大容量储能的核心技术为高压储能拓扑与电池堆分割管控技术等。高压储能与低压储能相比无需使用变压器，制造成本降低约10%，全循环效率提升约6%，电池利用率提升约15%。高压储能优势突出，渗透率有望快速提升。海外户储已经实现销量，公司干变销售到全球80+的国家和地区，借助现有海外渠道积极布局海外户储业务。

    　　储能产能快速扩张，订单陆续出炉。2022 年7 月公司在桂林投产1.2GWh储能产能，预计2023 年在武汉投产2.7GWh 产能，合计为3.9GWh 产能，产值合计约60 亿元。储能总投资为6 亿元，属于轻资产运营模式。

    　　公司已承接中高压直挂储能系统产品订单金额合计1.3 亿元，并已经实现中广核的35KV 级的25MWh 的交付。公司与下游的发电业主有长期良好合作关系，预期未来大储订单会快速释放。海外户储产品设计精美，贴合客户使用习惯，预期也会逐步放量。

    　　干变盈利有望改善，数字化工厂赋能发展。风电、光伏和抽蓄领域干变成长性强，行业地位领先，竞争格局良好。新增2.3 亿元硅基变压器合同，深耕新能源干变领域。随着大宗商品价格的回落，预计干变的盈利有望大幅改善。数字化工厂大幅提升公司产能，降本增效赋能公司发展。

    　　数字化工厂累计获得伊戈尔3 亿元订单，有望贡献不错业绩增量。

    　　盈利预测：大储放量，户储推进。预计公司2022-2024 年的归母净利润分别为3.07/ 4.56/ 6.46 亿元，对应的PE 分别为44/ 30/ 21 倍。给予2023年32 倍PE 估值，目标价为33.88 元。首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示：大储拓展不及预期，海外户储拓展不及预期。

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