事件概述
公司发布2022 年半年度业绩预增公告：公司预计2022 年半年度实现归母净利润为1.25 亿元-1.45 亿元，同比增长70.56%-97.85%；实现扣非归母净利润为1.20 亿元-1.40 亿元，同比增长71.00%-99.50%。
分析判断:
业绩增长强劲 新能源驱动高成长
公司2022Q2 实现归母净利润为0.46-0.66 亿元，同比增长97.2%-183.6%，环比下降17.4%-42.6%；实现扣非归母净利润为0.43-0.63 亿元，同比增长100.3%-194.0%，环比下降18.8%-44.6%。我们判断，公司22H1 利润大幅增长主要受益于蔚来等新能源客户贡献增量及缺芯逐步缓解驱动客户产量回升。此外，22Q2 以来铝价高位回落修复公司压铸业务毛利率，人民币贬值带动公司净利润上升。
公司2016-2019 年处于产能扩张期，积极转型布局车身结构件和三电系统壳体等新能源产品，同时于2019 年收购法国百炼并完成并表，随着在手订单的逐步量产和整合的稳步推进，公司业绩自2019Q2 起开始拐点向上，但2020 年疫情和2021年缺芯导致公司业绩再次承压，我们判断2022 年起公司经营将重回向上通道，新能源客户放量驱动业绩高成长。
强强联合 一体化订单充沛
文灿集团+力劲集团：以2021 年双方签署的战略合作协议为基础（2 台9,000T+2 台6,000T+3 台4,500T+1 台3,500T+1 台2,800T），根据业务增长需求，公司继续向力劲采购9 台压铸机（2 台7,000T+2 台4,500T+3 台3,500T+2 台2,800T），届时将拥有合计6 台超大型压铸设备，即2 台9,000T+2 台7,000T+2 台6,000T，我们认为公司积极采购大型压铸机，扩产速度不断加快，彰显充沛的一体化结构件及车身结构件在手订单。
文灿集团+立中集团：以过往双方在车身结构件材料技术上的合作为基础，进一步共同开发适用于超大型一体化铝铸件免热处理材料。同时双方将就合作开发的免热处理材料签署《技术及业务合作保密与产品独家供应协议》，在协议约定范围内就合作开发的免热处理材料，保持独家采购和独家供应。
公司全球首套9,000T 超大型压铸岛于4 月18 号在天津雄邦顺利试产，首批9,000T 大型一体化后底板压铸汽车零部件成功 下线，产品性能满足客户要求，达到国际领先水平。我们认为公司与力劲集团、立中集团签署战略合作协议，共同推进超大型一体化铸造产品的发展，在设备和材料均具备较大的领先优势，随着在手订单的逐步量产，凭借多年的车身件制造经验（2021 年车身结构件收入6.5 亿元，同比+84%），有望快速提升良率实现效益化，加速拓展市场，抢占一定的份额。
我们判断多数主机厂不会采取特斯拉的自制模式，主因自行生产所需投资较大，包括投建厂房、购置机器、招募人员等，而订单来源的受限将导致规模效应不如作为第三方配套供应商的零部件企业。而对比潜在的同行竞争者，我们认为公司前瞻布局的不仅仅是设备，还有材料工艺研发的多年沉淀及丰富的过程管理经验（表现为高良率），有望一体化大趋势下崛起成为轻量化龙头。
积极拥抱新势力 未来轻量化龙头
积极拥抱新势力，驱动业绩高成长。公司是蔚来车身结构件核心供应商，配套全系车型，我们预估单车配套价值3000 元以上，其中蔚来ET7 已于3 月开始交付（截至2022 年6 月，已累计交付6,912 辆），ET5 预计9 月开始交付，大概率成为爆款。此外，公司亦配套特斯拉、比亚迪、小鹏、理想等头部新能源车企，有望驱动业绩高成长。
收购百炼，进军全球。2019 年公司以约1.4 亿欧元收购法国百炼集团61.96%的股权，并将以每股38.18 欧元的价格对剩余股权发起强制要约收购。公司与百炼集团在生产工艺、产品线与客户等具有协同效应，借助百炼集团在欧洲、亚洲和北美的本地产研能力之后，全球化布局有望加速，有利于公司获取更多海外订单。
投资建议
公司是一体化压铸先行者，有望于电动智能变革中崛起成为轻量化龙头。考虑到公司积极拥抱头部新能源车企，收购百炼加速全球化，在手订单的逐步量产将驱动业绩高成长，考虑到原材料涨价和缺芯的影响，维持盈利预测：预计公司 22-24 年营收为52.3/69.4/88.9 亿元，归母净利为4.0/6.4/8.8 亿元，对应EPS 为1.51/2.44/3.36 元，对应2022 年7 月14 日69.5元/股收盘价，PE 分别为46/29/21 倍，维持“买入”评级。
风险提示
原材料价格上涨；主要客户销量不及预期；新项目、新客户拓展不及预期；百炼集团整合效果不及预期等。
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