事件

    公司发布2022 年半年度业绩预告，2022H1 公司实现归母净利润1.25-1.45 亿元，同比+70.56%-97.85%，扣非净利润1.20-1.40 亿元，同比+71.00-99.50%。

    简评

    疫情冲击下业绩延续高速增长，铝价回落利于盈利能力修复22 年Q2 公司实现0.46~0.66 亿元，同比+97%~184%，环比下滑17%~43%，环比下滑主要因为4-5 月疫情冲击下主机厂客户停产影响较大，市场对此已有所预期；同比高增长超预期，预计公司当期盈利能力延续Q1 大幅改善趋势，主要原因或在于：1）蔚来等新能源客户车身结构件营收占比提升，毛利率水平高于传统壳体类产品；2）4 月以来铝锭价格大幅回落，而去年当期铝价快速上涨导致成本端承压；3）6 月以来主机厂补库需求下，公司订单快速回暖，产能利用率大幅提升助力毛利率改善。

    继续看好公司需求弹性、盈利修复及一体化压铸领先优势铝压铸行业重资产属性导致需求提升下具备盈利弹性；去年铝锭原材料价格快速上涨导致成本承压。今年下半年随着乘用车行业需求复苏，叠加铝价企稳回落趋势，公司业绩具备提升弹性。此外，目前公司一体化压铸业务在技术积累、产业链布局、订单获取层面均具备显著先发优势，4 月已完成9000T 超大型一体化铝合金后地板产品的试制，年内计划再采购9 台大型压铸机；下半年一体化压铸订单逐步进入量产周期，新增长曲线有望开启。

    投资建议：预计2022-2023 年公司归母净利润分别约3.38、6.05亿元，对应PE 分别约54、30 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：行业竞争加剧，需求不达预期，原材料价格大幅上涨。

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