万华是国内少有的以技术创新驱动公司发展的典型，公司以优良文化为基础，通过技术创新和卓越运营打造出高技术和低成本两大护城河，通过横向多跨品种的布局，公司成长的天花板已经被打开。聚氨酯板块是万华的立足之本，石化板块是万丈高楼的基石，新材料板块打开成长的天花板，万华化学正以成长股的步伐迈向全球化工巨头之列。

    　　本篇报告我们将从专利角度重点分析万华化学研发能力和质量如何，主要产品是否都有专利保护，以及当前研发思路及未来可能的工业化产品。

    　　研发投入持续增加，建立牢固技术护城河

    　　近年来，万华化学持续提高研发投入。2021年研发费用达31.68亿元，同比增长55.07%。同时，研发投入产出比提升，研发质量不断提升。通过高薪吸引人才，设立全球研发中心增强研发能力。

    　　三大业务板块专利全覆盖，助力企业可持续成长万华化学三大板块产品均有专利覆盖。聚氨酯板块专利沿产业链全方位保护，为企业成长提供源源不断现金流。石化板块通过专利不断延伸，开发出SAP、特种PC、PMMA等产品，为企业成长奠定基石。精细化学品及新材料板块新专利层出不穷，电池材料、尼龙12 、香精香料、PDMS等打造企业成长未来之星。

    　　提升科技属性，多种产品有望工业化

    　　推出多种3D打印材料打破行业瓶颈；高端聚烯烃等材料突破国外垄断，意在抢占高端市场；切入锂离子电池领域助力解决能源环境危机，万华化学项目研发主要围绕产业链延伸、功能化产品开发、高端产品突破以及进入低碳环保领域等思路进行。目的是为了提高产品差异性和附加值，打造牢固的技术壁垒，避开激烈红海竞争从而获取更多利润。

    　　风险提示

    　　经济下行风险

    　　项目建设不及预期风险

    　　市场大幅波动风险

    　　新产品不及预期的风险

    　　环保及安全生产风险

    　　同行业竞争加剧风险

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