本报告导读：

    　　濮院预计2022 年开业带来新的增量，继续等待行业复苏。

    　　投资要点：

    　　投资建议：公司业绩符合预期，维持公司2022-2024 年收入分别为91.92、112.78 和131.71 亿元，归母净利润分别为2.39、4.53 和5.79亿元，EPS 分别为0.33、0.63 和0.8 元。给予2023 年25x，维持目标价为15.75 元，维持增持评级。

    　　业绩简述：2022H1 公司预计归母净利润亏损20,396.60 万元，扣非归母净利润亏损21,353.48 万元，同比均亏损。其中Q2 归母净利润为-0.92 亿，同比亏损。

    　　报告期内，受上海、北京地区疫情影响，乌镇西栅景区及乌村自2022年4 月2 日至5 月31 日闭园，乌镇东栅景区自2022 年4 月2 日至7月7 日闭园，古北水镇景区自2022 年5 月13 日至5 月31 日闭园，在疫情管控常态化的情况下景区客流大幅下降；整合营销板块业务推迟或取消；旅行社、酒店业务受到不同程度抑制。

    　　濮院项目预计2022 年开业。濮院对标乌镇西栅，公司通过乌镇旅游实际持股濮院项目，约500 万容客量，1800 间客房。将进一步提升公司盈利水平和竞争力。

    　　风险提示：疫情影响的风险；濮院建设速度不及预期风险；周边同类产品推出导致分流竞争。

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