本报告导读：

    　　疫情叠加地产承压拖累业绩，塔机租赁价格持续走低，公司22H1预亏。但21Q4以来连续三季度实现单季环比减负，长期成长逻辑不变，静待下游景气度修复。

    　　投资要点：

    　　由于公司业绩 承压主要受行业环境影响，下调2022-2024 年EPS 至0.24/0.39/0.59 元（原转股前0.54/0.93/1.17 元），对应2022-2024年PE 30.96x/19.05x/12.59x 倍，预计“稳增长”政策发力及基建投资能够提振公司业绩，长期成长逻辑未改，维持目标价7.43 元，维持“增持”评级。

    　　下游地产承压，同比转盈为亏。公司主营的塔机服务下游应用90%集中于地产，近期地产端持续承压，2022 年1-6 月全国房地产开发投资同比下降5.4%，房屋新开工面积同比下降34.4%。预计22H1 归母净利亏损0.69 亿元，上年同期盈利2.55 亿元;扣非净利为亏损0.74亿元，上年同期盈利2.51 亿元。

    　　疫情致开工建设受阻，庞源指数持续走低。二季度上海及周边地区疫情持续使公司在施项目停工、新开工项目减少，设备使用率下降。子公司庞源租赁发布的反映国内塔机市场价格波动的指数持续走低，市场竞争加剧也致使塔机租赁价格下降。

    　　单季环比持续减负，静待下游景气度修复。公司Q2 单季归母净利亏损0.15 亿元/22Q1 亏损0.54 亿元/上年同期盈利1.89 亿元；扣非净利亏损0.17 亿元/22Q1 亏损0.57 亿元/上年同期盈利1.86 亿元。公司单季利润自21Q4 以来减亏实现环比正增。由于公司器件与工业厂房与广义房地产中，基建拉动比重约38%，而1-6 月基础设施投资同比增长7.1%，有望形成一定支撑。因此在长期成长逻辑未变的基础上，看好下游景气度修复后带来边际改善。

    　　风险提示：地产投资继续下行；塔机租赁价格进一步下滑。

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