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    公司发布2022 年半年度业绩快报

    7 月18 日晚，公司发布2022 年半年度业绩快报，实现营业总收入44.23 亿元，同比增长14.91%；实现归母净利润13.14 亿元，同比增长17.83%；实现扣非归母净利润13.17 亿元，同比增长18.09%，业绩预告符合预期。

    简评

    多核驱动增长稳健，业绩预告符合预期

    22 年上半年公司收入端实现增长14.91%，基本延续了Q1稳健增长的趋势，收入端增长主要归功于公司不断加强市场策划、积极推进多销售渠道拓展；归母净利润增长17.83%，扣非归母净利润增长18.09%，利润端增长较快主要由于核心产品片仔癀系列在去年新开拓的电商渠道持续放量，核心产品线上直销比例提升带动整体利润率的提升。

    根据业绩快报数据估算，2022 年Q2 单季公司实现营业收入20.74 亿元，同比增长12.32%；实现归母净利润6.25 亿元，同比增长13.62%；实现扣非归母净利润6.41 亿元，同比增长15.38%；整体来看，公司收入及利润端增速环比Q1 均略有所放缓，预计Q2 全国部分地区疫情反复或对公司产品销售造成一定影响。

    我们预计未来随着公司继续推进“多核驱动，双向发展”大健康产业新时期发展战略，并积极推动体验馆、区域经销、零售药店及线上旗舰店等多渠道持续扩展，公司核心片仔癀系列产品销售的高速增长以及公司产品结构的进一步优化将持续推动公司业绩保持良好增长趋势。

    盈利预测及投资评级

    我们看好公司多渠道扩展推动核心产品持续高质量快速增长，心血管类用药等其他品种共同放量。预计公司2022C2024 年实现营业收入分别为89.99 亿元、105.10 亿元和123.34 亿元，归母净利润分别为27.94 亿元、33.49 亿元和40.25 亿元，分别同比增长14.9%、19.8%和20.2%，折合EPS 分别为4.63 元/股、5.55 元/股和6.67元/股，对应P/E 分别为67.7x、56.5x 和47.0x，维持“买入”评级。

    风险分析

    多渠道扩展不达预期、药品价格降价风险、税收政策变化风险、原材料供给风险和原材料价格风险、汇率变动风险。

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