核心观点：

    　　公司公告2022 年半年度业绩预增公告，业绩自2021 年以来连续高增长。公司预计2022 年上半年实现归母净利润11333.60 万元，同比增长112.12%，其中第二季度单季归母净利润7656.21 万元，同比增长137.62%，对比第一季度单季归母净利润同比增长73.38%，2021 年全年归母净利润同比增长70.99%，连续高增长。

    　　公司2022 年上半年受益国内外露营行业需求增长，营收与利润大幅增长。2022 年上半年，公司主营业务收入8.64 亿元，同比增长60.77%。

    　　其中，外销业务预计收入5.18 亿元，同比增长24.81%，品牌业务预计收入3.46 亿元，同比增长182.46%。公司2022 年第一季度外销业务收入同比增长43.98%，品牌业务收入同比增长98.16%。2022 年第二季度外销业务收入增长较第一季度放缓，预计主要由于品牌业务销售畅旺，公司主动调整了部分外销业务的产能用于品牌业务。2022 年第二季度品牌业务收入增速较第一季度继续提速，预计主要由于露营行业高景气，公司作为行业龙头充分享受行业红利。2022 年上半年归母净利润增速高于主营业务收入增速主要由于品牌业务收入占比提升，且公司毛利率提升。

    　　看好公司未来业绩有望保持高增长。海外通胀高企，经济面临下行压力，迫使海外居民选择更省钱、更可控的近郊露营，公司外销业务增长有望保持。国内露营设备市场空间大，景气度高，公司品牌业务具备先发优势，且持续发力，内销业务业绩未来有望保持高速增长。

    　　盈利预测与投资建议。预计22-24 年EPS 分别为2.67 元/股、4.14 元/股、5.58 元/股。采用分部估值法，22 年外销和品牌业务分别给予20倍、65 倍PE，给予公司合理价值118.25 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。国际政治经济环境变化的风险；市场竞争加剧的风险。

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