事件：公司公布业绩预告，上半年公司预计实现营业总收入594 亿元左右，同比增长17%左右；净利润297 亿元左右，同比增长20%左右。

    　　2022 年继续保持增长。Q2 预计营业总收入262 亿元，同比+16%，归母净利润125 亿元，同比+16%。分产品看，上半年茅台酒营业收入499 亿元左右，同比+16%，系列酒营业收入75 亿元左右，同比+24%；Q2 茅台酒、系列酒分别同比+15%/19%。2022 年贵州茅台总营收目标为1259 亿元，按业绩预告计算，上半年总营收完成率约为47%，为全年目标达成坚实基础。

    　　“i 茅台”数据表现亮眼，改革持续推进。茅台强调美时代、美生活，采用“五合营销法”拓渠道、拓品类，在渠道、产品上的改革带来公司2022 年加速增长。根据茅台官方公众号数据显示，截至7 月8 日，平台注册用户数已达到1900 万户，每日预约申购用户逾280 万户，日活近400 万用户；茅台1935 累计实现销售额近9 亿元，小茅100ml累计投放超120 万瓶，实现销售额近5 亿元。截至7 月9 日，茅台冰淇淋共计销售66 万杯，已完成七城之约，后续还将登陆10 个城市。

    　　投资建议：根据今日酒价，2022 年7 月22 日，2022 年飞天茅台整箱/散装相比2022 年3 月30 日批价分别上涨300/150 元，达到3120/2750 元。在上半年疫情严重的情况下茅台依然能够稳健增长，说明茅台具备较强的抗风险能力和穿越周期能力。年报中提到2022 年目标为营业总收入较上年度增长15%左右，按照目前进度，公司达到业绩增长目标具有较强确定性。继续维持买入-A 评级，预计公司2022-2024 年的每股收益为50.27/58.95/67.02 元，12 个月目标价为2,400 元，相当于2023 年41x 市盈率。

    　　风险提示：政策和消费税风险，茅台渠道管控效果不达预期风险，提价预期落空风险

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