事件：7 月21 日公司发布海缆中标公告，确认中标：1）青州六海上风电项目（标段2），两回330kV 光电复合海缆及三个送出回路的敷设施工，中标金额13.81 亿元；2）国电象山1 号海上风电场（二期）项目，35kV、220 kV 光电复合海缆及敷设施工，中标金额4.88 亿元；3）中海油蓬莱19-3 油田5/10 和渤中19-6 凝析气田一期开发项目，20 kV、35kV 海缆，中标金额0.53 亿元。

    青洲六海缆+敷设价值量预计超25 亿元/GW、超高压等级产品高壁垒带来高价值量。青洲六项目容量1GW，离岸距离约52km，采用3 回330kV 三芯送出海缆（单回长度70km）+66kV 集电海缆。公司中标其中2 回送出海缆及3 回敷设施工，中标金额13.8 亿元。参考青洲一二1GW 项目66kV 集电海缆+敷设价值量5.5 亿元（青洲六集电海缆长度大于青州一二，此处假设6.5 亿元），并且假设送出海缆敷设占比17%（15-20%），则单回330kV 三芯送出海缆价值量约5.3 亿元（757 万元/km)，测算整个项目海缆+敷设价值量预计25.4 亿元/GW。

    象山1 号二期公司中标价格维持前期水平：该项目容量500MW，离岸距离约25km。根据公司中标金额测算项目单GW 价值量约9.76 亿元，小于此前苍南1（20-22km，12.5 亿元/GW）和苍南4（36km，15 亿元/GW）。主要系该项目采用1 回220kV 送出缆，苍南1 和4 采用2 回，故对于单回海缆价值量基本维持前期水平。

    中标规模持续提升、下半年优势项目将继续发力：2022 年至今公司海缆（包括脐带缆）中标规模约72 亿元，下半年更有青洲五、七、阳江帆石一、二等单体容量1GW 的项目进行招标，公司有望凭借区位、技术、历史业绩优势斩获较大份额订单，并且价值量保持高位，对明年业绩形成正贡献。

    盈利预测与投资评级：考虑部分项目节奏略缓，我们小幅下调2022 年盈利预测，但是下半年招标放量，对应明后年业绩有望高增长，我们上调2023/2024 年盈利预测，我们预计2022/2023/2024 年归母净利润为13.15/20.99/28.56 亿元（ 前值为13.94/19.41/25.11 亿元）， 同比+11%/60%/36%，EPS1.91/3.05/4.15 元，对应PE44/28/20 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：项目招标、中标不及预期，股东减持，价值量下滑等。

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