事件：

    珀莱雅发布2022 年第二季度主要经营数据公告，Q2 单季度公司实现营收12.7 亿~13.7 亿，同比增长25%~35%，归母净利润1.3 亿~1.4 亿，同比增长15%~22%。

    点评：

    618 大促成绩斐然，大单品持续突破。2022 年618 活动期间，公司各品牌销售取得较快增长，其中，主品牌珀莱雅GMV 天猫美妆国货排名第一、抖音美妆国货排名第一、京东美妆国货排名第一。珀莱雅品牌618 大单品的占比相较去年双11 进一步提升，其中双抗精华、早C 晚A 套组、双抗面膜、红宝石精华、源力修复精华销售靠前。预计下半年将对现有大单品进行迭代升级，同时推出面膜等新品。

    推出新一期股权激励计划，业绩考核目标彰显管理层信心。7 月8 日，公司发布2022 年限制性股票激励计划草案，公司拟向激励对象授予限制性股票210 万股，解除限售考核年度为2022-2024 年三个会计年度，考核目标以2021 年营业收入/净利润为基数，2022/2023/2024 年营业收入/净利润增长率均不低于25.00%/53.75%/87.58%， 对应2022/2023/2024 年营业收入/ 净利润同比增速分别不低于25%/23%/22%。

    投资建议：公司电商渠道运营能力行业领先，品牌/产品孵化能力强，管理/激励机制完善，彩棠品牌市场份额不断提升，大单品战略推进具备较强成长确定性。二季度行业整体承压情况下，公司抵御住前期防晒霜退货召回带来的减值影响，仍实现收入和利润端的高增，彰显公司强大渠道力和产品力，调整盈利预测，预计公司2022-2024 年营收分别为58.90 亿/73.37 亿/91.06 亿，归母净利润分别为7.35 亿/9.37 亿/11.85 亿，对应PE 分别为63 倍/50 倍/39 倍。维持“买入”评级。

    风险提示：行业竞争加剧；新品推进不及预期。

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