本报告导读：

    公司发布22H1业绩预告，受消费电子需求不景气影响，短期业绩承压，未来BES2700以及WIFI-6 系列芯片有望拉动公司业绩增长。

    投资要点：

    下调目标价至 199.61 元，维持“增持”评级。由于受到国内疫情反复和宏观经济增速放缓等多方面因素影响，消费电子市场景气度承压，22H1 营收、利润同比下滑，我们调整其盈利预测，预计 2022-2024年EPS 为3.81（前值6.30 元）/6.65（前值8.02 元）/9.13 元，下调目标价至199.61 元，对应23 年30 倍PE，“增持”评级。

    受需求不景气影响，公司上半年业绩承压。公司发布22H1业绩预告，受消费电子需求不景气以及研发费用提升等因素影响，预计 22 年上半年实现营收6.87 亿元左右，较去年同期下降6.33%，归母净利润为8150 万元左右，同比下降约56.90%，短期业绩承压。

    技术持续积累，BES2700 系列芯片有望拉动公司业绩增长。公司基于12 nm Finfet 工艺研发BES2700 系列可穿戴主控芯片，在单芯片上集成了多个 Arm CPU、音频和图像编解码DSP、应用于图像图形转换加速的 2.5D-GPU 等，并率先采用的 Arm 最新的嵌入式 CPU核心 M55，极大的提升了数字信号处理和机器学习的能力，未来有望在客户高端产品线得到应用，拉动公司业绩持续增长。

    WIFI-6 芯片有望公司打开成长空间。此外，公司还发力WIFI-6 芯片研发，开发了全新的支持最新 WiFi6 协议 802.11ax 的 WiFi 连接芯片，该芯片支持 WiFi6 最高速率 MCS11，支持 1024QAM 调制解调等，且可支持最大带宽至 80MHz，未来有望打开公司成长空间。

    风险提示。新产品验证进度不及预期；下游需求周期性波动。

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