业绩简评

    7 月25 日，公司审议通过《关于向激励对象首次授予限制性股票与股票期权的公告》，确定了此次激励首次授予的具体内容。

    经营分析

    首次授予对象为278 名激励对象，长期增长确定性再提升。本次激励计划的首次授予日为2022 年7 月25 日，向符合条件的278 名激励对象授予限制性股票228.67 万股（占本次激励计划拟授出限制性股票总数的92%），授予价格为112.55 元/股；向符合条件的371 名激励对象授予股票期权109.86万份（占本次激励计划拟授出股票期权总数的70%）。

    业绩考核指标涵盖全面，利润考核目标稳健高增长。公司激励计划授予的限制性股票业绩考核年度为2022-2024 年，业绩考核指标为金赛药业的净资产收益率、净利润增长率、资产负债率。净利润增长率的考核目标以金赛药业2019-2021 年的净利润平均数（27.98 亿元）为基数，2022-2024 年年度的金赛药业净利润增长率考核目标为不低于52.50%、75.50%和102%，首次授予的限制性股票应确认总成本约为2.14 亿元，2022-2026 年摊销成本分别为3341、8018、6236、2851 和935 万元。首次授予的股票期权应确认总成本约为3952 万元，2022-2026 年摊销成本分别为618、1482、1153、527 和173 万元。

    深度绑定企业核心人才，促进企业长期稳健发展。2021 年金赛药业实现归母净利润36.84 亿元，贡献集团归母净利润的98%，是公司的主要盈利来源。此次股权激励的举措将金赛药业核心管理者、优秀人才的利益与股东利益紧密结合，有望进一步提高员工工作积极性、积极主动地为企业完成既定目标、实现价值最大化。

    盈利调整与投资建议

    考虑激励费用影响，我们预计公司2022-2024 年分别实现归母净利润 51.8（+38%）、67.3（+30%）、82.8 亿元（+23%），对应当前EPS 分别为12.8元、16.6 元、20.5 元，对应当前P/E 分别为16.1、12.4、10.1 倍。

    维持“买入”评级。

    风险提示

    医保降价和控费风险；生长激素竞争加剧风险；疫苗销售不及预期；研发进展不达预期等。

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