事件

    　　2022 年7 月26 日，公司公告《非公开发行A 股股票发行情况报告书》，10名投资者以42 元/股的价格现金认购1.07 亿股A 股股票；此次定增，公司共募集44.84 亿元，用于（1）创新药临床、许可引进及；（2）原料药及制剂集约化综合性基地的建设。

    　　点评

    　　助力前沿创新加速转化，多元化模式参与多个创新药项目。（1）公司拟使用18.74 亿元用于创新药的临床开发、商业化许可、里程碑款支付以及部分产品上市准备相关费用。（2）此次共涉及11 个创新项目：FCN-437、枸橼酸焦磷酸铁溶液（Triferic）、FS-1502、FCN-159、利拉鲁肽、SurVaxM、Tenapanor、Balixafortide、干细胞治疗（CTX）、干细胞治疗（hRPC）、新冠mRNA 疫苗。（3）公司在创新药的研发上，已形成自主研发、合作开发、许可引进、深度孵化等多层次合作模式，快速切入具有未满足临床需求的创新产品，进一步丰富公司的创新药管线，提高市场竞争力。

    　　原料药制剂产业链垂直整合，集约化提升产能。（1）公司拟使用13.49 亿元用于特色原料药基地和制剂集约化综合性基地项目。（2）该项目定位集约化、大产能产品制造及创新药和特殊制剂综合生产基地，原料药可直接用于公司制剂产品生产，“原料制剂一体化”在集采大环境下可以更好的应对降价压力，发挥成本优势。（3）公司在原料药、制剂的研发及生产商具有丰富的规模化生产经验。公司已经有十余个原料药产品通过美国、欧盟、日本等国家的GMP 认证。

    　　盈利预测及投资建议

    　　我们维持盈利预测，预计公司2022/23/24 年营收448.56/516.74/596.83 亿元，归属母公司净利润55.67/66.01/78.57 亿元，EPS 2.17/2.58/3.07 元。

    　　公司目前股价对应22/23/24 年22/18/15 xPE，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新药研发及上市进程不达预期、集采等政策影响产品盈利能力的风险。

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