华友与特斯拉签订供货框架协议，前驱体正式进入特斯拉供应体系。7 月31日，公司发布公告，与特斯拉签订供货框架协议：公司拟于2022 年7 月1 日-2025年12 月31 日向特斯拉供应三元前驱体产品。公司前驱体产品正式进入特斯拉供应体系，完成从0 到1 的质变，持续证明自身材料实力。

    重视红土镍矿-锂电材料一体化的产业趋势。最强的车企：传统的大众+新兴的特斯拉；最强的电池厂：国内的宁德+海外的LG，Q2 以来密集布局红土镍矿-锂电材料。本次与【特斯拉】首次签订供货协议，后续值得期待。前期向【福特】供应每年约8.4 万吨镍当量的材料产品（测算对应16 万吨以上锂电材料，满足100GWh+装机）；与【大众】合资前端冶炼（满足约160GWh）+国内合资锂电材料；跟宝马、LG、亿纬等合资项目持续落地，公司锂电材料份额将快速上升。

    华友目前已规划布局镍项目达58.5 万吨，最终将以锂电材料形式配套特斯拉/大众/福特/宝马/LG/容百/当升及其他产业链客户。华越6 万吨湿法项目Q2 超预期满产+华科4.5 万吨火法投产+华飞12 万吨湿法项目预计明年初投产+与大众&青山合作的12 万吨湿法项目已披露规划+与福特&淡水河谷12 万吨项目规划+华山12 万吨湿法项目，合计已达58.5 万吨。下游材料客户拓展顺畅。

    公司前驱体+正极快速放量。根据鑫椤锂电数据：1、前驱体6 月产量1 万吨，同比+75%，环比+33%，占比提至14.1%，21 年占比10%；根据海关披露6月出口5100 吨，占比43.5%，排名第一，主要发韩国，另有数吨发往美国；年底产能达30 万+，月产有望达2 万吨。2、三元正极巴莫6 月产量超7K 吨，7月预计超8K，占比14%-15%，排名稳居前三。其中近半为LG-TSL 的超高镍体系、1.5K 为LG 的中镍体系、2K+为宁德体系（高镍+中镍）。后续亿纬-宝马体系等其他大客户待放量。

    投资建议：把握华友α+β 的时点。α：从预期到兑现，左侧转入右侧-Q2 公司镍项目兑现业绩&超预期满产，下游拓展持续落地。β：重视三元一体化产业趋势。公司三元一体化的优势开始大幅体现，预计2022-2023 年归母净利润分别为71/102 亿，对应PE 为19/13 倍，坚定看好，维持“买入-A”评级。

    风险提示：新能车销量不及预期、行业竞争加剧等

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