上半年营收首次突破两千亿，业务高景气推动Q2 单季营收同增23.1%工业富联1H22 实现营收2,252.60 亿元（yoy: +14.91%），归母净利润68.72亿元（yoy: +2.16%），扣非净利润63.72 亿元（yoy: +5.03%）。Q2 单季营收1,201.98 亿元(yoy: +23.09%；qoq: +14.41%)；归母净利润36.16 亿元(yoy: +2.20%；qoq: +11.06%)。1H22 疫情复杂性及全球宏观环境不确定性持续，公司克服不利影响，积极开拓各项业务，H1 营收首次超两千亿。我们认为公司在数字经济领域具有领先技术及规模优势，全年业绩有望稳健增长，维持公司22/23/24 年EPS 预测1.12/1.22/1.30 元。公司经营稳健，但考虑海外宏观经济衰退预期或影响后续北美市场需求，给予公司22 年14.9x预期PE（可比公司中位数18x），维持目标价16.7 元，维持买入评级。

    紧抓数字经济产品服务机遇，云计算及工业互联网快速成长1H22 公司三大业务均实现双位数正增长，云计算/工业互联网业务高增。通信及移动网络设备营收1,245.39 亿元（yoy: +10.49%），其中智能家居、5G相关产品增长强劲，WiFi6/6E 出货量实现双位数增长。云计算业务营收996.78 亿元（yoy: +21.07%），公司持续与客户深化合作，并推出新一代云计算基础设施解决方案，云计算及企业服务器、存储器出货维持全球领先地位。工业互联网业务营收4.35 亿元（yoy: +17.26%），公司已构建一站式数字化转型服务能力，客户分布电子制造、汽车、泛家居、医疗器械、冶金材料等8 大行业，成长潜力强劲。

    看好公司巩固数字经济产业龙头地位，加快第二曲线开拓进度我们看好公司业务受益数字经济和碳中和发展机遇。1H22，一方面公司持续推出领先产品，巩固现有核心业务领军地位：5G 方面，公司积极开拓智能座舱方面的多媒体、影像、5G 车联网模块等产品；云计算方面，公司推出模块化服务器、HPC 与数据中心先进冷却解决方案，并首发两款基于Arm架构高性能多核云服务器；工业互联网方面，公司产品业务体系不断成熟，形成覆盖多产业的全场景数字化转型服务，未来随着服务标准化提升，以及减碳管理应用场景拓宽，业务潜力有望释放。同时，公司上半年进一步开拓横向布局，在半导体、新能源车等领域加大投资，第二曲线构建提速。

    维持目标价16.7 元，维持“买入”评级

    考虑到公司作为通信设备及云服务设备龙头所具有的规模优势，以及在半导体、新能源车、自动化及机器人领域加快战略布局带来的成长潜力。我们预测22/23/24 年EPS 为1.12/1.22/1.30 元，给予公司14.9 倍22 年PE 估值，给予目标价16.7 元及买入评级。

    风险提示：海外疫情升级风险，宏观下行风险，创新产品渗透不及预期风险

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