事件：2022年8 月10 日，公司发布7 月经营数据。7 月公司实现签约面积84.90 万平方米，同比减少2.51%；实现签约金额238.97 亿元，同比增长17.70%。

    点评：

    7 月销售金额单月转正，销售面积同比基本持平。7 月公司实现签约金额239.0亿元，同比增长17.7%，（6 月为同比-6.9%）；实现签约面积84.9 万平方米，同比减少2.5%（6 月为同比-18.4%）；销售均价28147 元/平米，同比上升20.7%。

    1-7 月累计实现销售金额1427.2 亿元，累计同比下降27.7%；累计销售面积572.4 万平方米，累计同比减少33.2%，累计销售均价24934 元/O，累计同比上升8.4%。

    7 月拿地积极，新增9 宗住宅用地，深耕一线城市。拿地总金额293.3 亿元，拿地总建面125.2 万方，拿地均价23431 元/平方米，拿地金额占销售金额比重122.7%。22 年1 -7 月，累计拿地金额916.4 亿元，拿地金额占销售金额比重64.2%。2022 年以来，公司拿地集中于核心区域一二线城市，根据拿地金额计算，一线城市占比 55.5%，二线城市占比30.7%，三四线城市占比12.8%，海外占比1.0%。其中：上海（35.6%），北京（11.2%），深圳（8.8%），长沙（8.0%），合肥（6.2%）。

    三条红线持续达标，融资优势明显。7 月以来截至8 月9 日，共发行1 只超短期融资券，规模13 亿元，利率2.08%。今年以来，公司共计发行债券168.80亿元，加权平均利率3.05%，突显央企融资优势，受益供给侧改革。截至2021年末，剔除预收账款的资产负债率61.67%，净负债率为42.82%，现金短债比1.25，“三道红线”监测指标全部绿档。

    公司践行央企责任，积极帮助受困房企纾困。公司与招商平安资产签署《战略合作协议》。7 月29 日公司与招商平安资产双方拟在优化资源配置、盘活存量资产、困境房企纾困等领域建立战略合作关系，招商平安资产将协调其管理的合伙企业向公司支付合作意向金不超过人民币40 亿元。全资子公司与半岛城邦房地产签署《战略合作协议》。8 月2 日公司之全资子公司深圳招商房地产有限公司与深圳半岛城邦房地产开发有限公司双方有意向通过债务重组、股权重组、管理重组、代建代销售等方式，分步骤解决半岛城邦房地产面临的问题，推动深圳半岛城邦第五期项目的顺利进行。

    投资建议：公司开发与运营并举，融资优势明显，在一二线核心区域有大量优质土地储备。受益行业供给侧改革，中长期看好公司投资价值。维持22-23 年EPS 为1.44 和1.58 元，以8 月10 日收盘价计算，PE 分别为9.0 倍和8.2 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：大幅收紧按揭等居民杠杆，房企信用风险超预期，基本面恢复力度低于预期。

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