1H22 业绩略低于我们预期

    公司公布1H22 业绩：实现收入1.15 亿元，同比+17.1%；归母净利润0.29亿元，同比+25.5%。单季度来看，2Q22 实现收入0.72 亿元，同比下降1.2%；归母净利润0.19 亿元，同比下降2.5%。受国内疫情反复的影响，2Q22 公司订单签订和项目实施进度有所延缓，业绩略低于我们预期。

    发展趋势

    疫情影响下2Q22 业绩承压，全年维度下游需求景气度有望延续。2Q22 国内疫情影响下，公司的订单拓展受到一定影响（1H22 新增订单2.31 亿元，同比+21.7%），同时部分项目的现场验收有所延迟致使收入确认延后，公司单季度业绩低于我们预期。公司下游客户以大中型集团煤矿为主，我们判断这类厂商的智能化煤矿建设需求仍然刚性，公司相应的智能综合管控平台、智能地质保障、智能采掘等智慧矿山工业软件系列产品或将维持高景气。在下半年疫情影响逐步消退的情况下，我们认为一方面公司上半年尚未确认的订单有望在下半年实现集中确认，另一方面公司的订单签订和项目实施有望逐步恢复正常。往年来看公司下半年收入约占全年收入的六到七成，我们认为公司下半年业绩有望实现恢复，拉动收入端实现同比35%以上增长，并在经营杠杆的带动下实现利润端同比40%以上的增速。

    智能选煤厂产品落地，第二增长曲线打开。1H22 公司智能洗选应用系列产品初步落地，并实现收入1,831 万元，在公司主营业务收入中占比超过15%，我们预计2022 年全年公司智能洗选相关产品有望实现5,000-6,000万元收入。智能洗煤厂建设是我国智能化矿山建设的重要组成部分，公司能够为选煤厂提供实现设备智能运行、智能维护、智能控制、智能决策等功能的综合管控平台，并提供基于GIS+BIM 的数字孪生系统，能够三维展示选煤厂的场景结构和设备布局，助力实现智能生产调度和智能预测预警，最终达到“少人化”生产和提高经济效益的目标。我们认为智能选煤厂业务是公司在深耕井工煤矿的基础上，向下游洗煤行业的自然延伸，有望成为公司的第二成长曲线，进一步打开公司成长空间。

    盈利预测与估值

    由于2Q22 公司订单受疫情影响导致实施有所延后，我们下调2022/2023年收入预测3.6%/3.5%至3.99 亿元/5.60 亿元，下调2022/2023 年净利润预测5.9%/7.6%至0.91 亿元/1.24 亿元。维持跑赢行业评级，下调目标价7.6%至61 元（基于35 倍2023 年市盈率估值），较当前股价有24.5%的上行空间，当前股价对应2022/2023 年38.3 倍/28.2 倍市盈率。

    风险

    疫情反复影响订单拓展和实施；政策落地进度不及预期；行业竞争加剧。

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