受疫情影响,公司22Q2 项目现场实施及交付验收有所延迟,但新签订单及现金回款良好,短期波动不改长期增长趋势,维持强烈推荐。
事件:公司发布2022 年中报,22H1 实现收入1.15 亿元,YoY +17.08%;归母净利润0.29 亿元,YoY +25.46%;扣非归母净利润0.29 亿元,YoY+25.93%;综合毛利率52.52%,同比基本持平。
疫情拖累Q2 业绩表现,选煤厂业务放量推动新签订单增长。公司22Q2 单季营收0.72 亿元,YoY -1.23%;归母净利润0.19 亿元,YoY -2.54%;扣非归母净利润0.20 亿元,YoY -6.60%。对比22Q1,二季度业绩增长大幅放缓主要受疫情影响,部分项目无法现场实施并完成交付验收。公司22H1 新签订单2.31 亿元,YoY +21.69%,高于营收增速,其中Q2 尽管受疫情影响但新签订单仍实现一定增长,主要系智能化选煤厂管控平台及数字孪生系统自Q1起快速放量,成为业务新增量。目前煤矿配套选煤厂的智能化建设进度逐渐加快,上半年公司智能洗选应用系统软件从无到有,实现营业收入1831 万元,营收占比达约16%,未来增长可期。
回款力度加大、现金流状况改善,加大研发投入提升产品标准化水平。今年公司加大现金催收力度,上半年销售商品、提供劳务收到的现金为0.76 亿元,YoY +47.78%,远高于营收增速;经营性净现金流-0.19 亿元,与去年同期基本持平;期末合同负债0.27 亿元,同比增长170%。公司上半年研发费用率16.49,同比基本持平,但二季度末研发人员数量达158 人,同比增长近两倍,研发人员数量占总员工数的比例达38%,同比提升23.42 pct。上半年公司调整部分应用研发人员工作重点,加大应用标准化力度,促进产品标准化,提高成熟度水平,为长期人效增长奠定基础。
预计Q3 将迎来业绩拐点,看好行业高景气度下公司长期表现。随着疫情影响消除,7 月起公司在手项目实施交付及新项目签单已逐步恢复,预计Q3 将为下半年增长拐点。当前智能煤矿行业景气度居高不下,公司智能综合管控平台、智能地质保障系统等较为成熟的产品开始加速渗透,智能综采、智能通风系统等新型产品也开始落地验证,在行业景气度持续及公司自身能力提升双击下,公司长期表现值得期待。
维持“强烈推荐”投资评级。综合考虑疫情影响,调整公司22-24 年归母净利润为0.88/1.45/2.17 亿元,当前股价对应40/24/16x PE,维持强烈推荐。
风险提示:政策落地不及预期;人员扩张不及预期;竞争加剧;疫情影响。
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