事件：公司发布2022 年中报，实现营业收入18.84 亿元，同比增长9.54%；归母净利润2.45亿元，同比增长40.22%，扣非净利润1.92 亿元，同比增长29.28%；单二季度来看，公司实现营业收入9.38 亿元，同比增长9.83%；归母净利润1.31 亿元，同比增长66.49%，扣非净利润1.12 亿元，同比增长59.57%，业绩符合预期。

    投资要点：

    坚守光学赛道创新发展，五大核心板块推进顺利。上半年公司虽然受到外部环境影响，但各项业务基本推进顺利，其中1）光学元器件：实现收入10.85 亿元，同比增长12.29%，毛利率同比+2.58pct 至24.63%，公司加大新产品推进力度，维护中低端市场比重的同时加快筹建越南工厂，并逐步形成量产交付能力，为海外客户就近提供配套服务，增加大客户粘性，扩大业务规模；2）半导体光学：实现收入1.25 亿元，同比减少24.81%，毛利率同比-0.22pct 至34.87%，主要是3D 摄像头的应用推广不及预期，但持续推进光刻晶圆、窄带滤光片、DOE、Diffuser 等多项产品开发及市场推广，部分3D 核心元器件已进入大客户供应链，配套车载迎宾灯的光刻晶圆产品已贡献可观业绩；3）薄膜光学面板：

    实现收入4.6 亿元，同比增长21.2%，毛利率同比+8.43pct 至14.98%，公司一方面加强与北美大客户粘性，另一方面持续开发新的平面产品，并逐步向非平面、组件延展，从手机端应用向汽车、智能穿戴、智能家居、游戏办公等领域；4）汽车电子（AR+）：实现收入0.68 亿元，同比增长23.32%，毛利率同比+1.52pct 至35.31%，公司激光雷达保护罩、AR-HUD/W-HUD、车载摄像头等产品迎来快速发展机遇；5）反光材料：实现收入1.36 亿元，同比增长10.2%，毛利率同比+3.95pct 至39.76%，夜视丽完成新厂区建设并在上半年正式搬迁投用，以新厂投产为契机，逐步拓宽产品线、释放产能。

    汽车电子业务正在蓄力赋能，迅速发展成为第二梯队主业。公司激光雷达保护罩产品已和行业主要客户进行研发或量产对接，具备持续量产的技术和市场基础；AR-HUD 产品去年在红旗车型上实现了批量性生产，今年在长安深蓝某新款车型上实现AR-HUD 标配，并获得了长城、比亚迪等多家国内自主品牌车厂的W-HUD 定点项目。虽然上半年受疫情和行业缺芯等影响，部分量产项目出现延期，但多款AR-HUD/W-HUD 产品有望在下半年快速放量。此外，公司已在东莞完成南方基地筹建，构建部分汽车电子产品的量产能力；其他为整车厂开发的智能像素大灯、车载全息投影等项目进展顺利。

    下调盈利预测，维持“增持”评级。公司主要是以手机为核心的消费类终端产业和以智能汽车、AR/VR 作为第二个战略核心的产业布局，上半年受到疫情以及海外消费疲软影响，消费电子相关产品需求略受到压制，但汽车电子产品进展较快，搭载一线车企深度布局HUD 和激光雷达，且下半年有望快速放量。我们下调公司2022-2023 年盈利预测，预计归母净利润为5.2/6.23 亿元（原5.9/7.4 亿），并增加2024 年预测为7.02 亿元，对应PE 为39/32/29X。我们认为公司在光学领域处于第一梯队，未来随着新行业布局扩充品类提升盈利能力，维持“增持”评级。

    风险提示：客户订单不及预期；行业景气度不及预期；供应链风险。

更多精彩大盘资讯敬请期待！