事件：

    8 月17 日，公司发布《2022 年半年度报告》。

    点评：

    光伏、新能源汽车收入占比持续提升，2022H1 公司业绩符合预期。

    2022H1 公司实现营收3.33 亿元，同比+41.98%；实现归母净利润0.32亿元，同比+1.43%；实现扣非后归母净利润0.26 亿元，同比+16.54%。

    2022H1 公司毛利率为21.72%，净利率为9.69%。在下游光伏和新能源汽车等旺盛需求的代工下，2022H1 公司营收实现快速增长，新能源领域收入占比持续提升。

    伴随代工产能逐渐释放，Q2 营收利润环比大幅提升。2022Q2 公司实现营收1.93 亿元，同比+48.25%，环比+37.72%；实现归母净利润0.20 亿元，同比+31.33%，环比+63.88%。2022Q2 公司毛利率为22.15%，环比Q1 提升了1.03pct；净利率为10.39%，环比Q1 提示了1.66pct。伴随公司在代工厂产能的陆续释放，公司在光伏等领域收入逐渐放量，带动Q2营收环比大幅提升。

    车用IGBT 模块已批量交付，光伏IGBT 模块H2 有望验证导入。车规IGBT 模块方面，2022H1 公司820A/750V 模块、400A/750V 定制型模块已开始批量交付。光伏IGBT 方面，M5i 微沟槽650V 单管已实现批量交付；80A 逆变模块开发进展顺利，2022H1 已大批量交付；800A/1200V大功率模块已立项研发，预计2023 年可实现批量交付。

    持续加大研发投入，对标英飞凌第七代IGBT 产品已获小批量订单。

    2022H1 公司研发费用0.23 亿元，同比+97.61%，研发费用率从21H1 的5.02%提升至22H1 的6.98%。新产品研发方面，公司M7i 微沟槽1200VIGBT 首颗产品已通过客户认证并收获小批量订单；目前中大电流规格的系列化产品拓展正在进行中，预期2022H2 陆续出样，2023 年将开始全面推向市场。

    盈利预测： 我们预计公司2022/2023/2024 年归母净利润分别为1.04/1.59/2.22 亿元，对应8 月17 日股价PE 分别为70/45/32 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：毛利率提升不及预期、研发不及预期、代工产能不及预期。

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