公司发布22 年半年报。1）2022 年H1 实现营收49.04 亿元，同比增加35.95%；归母净利润为3.06 亿元，同比增加38.29%；扣非净利润为3.35 亿元，同比增加61.33%；2）公司Q2 单季度收入26.42 亿元，同比上升29.11%；实现归母净利润2 亿元，同比上升59.68%；实现扣非净利润2.49 亿元，同比增长109.68%? 四轮车需求持续强劲。公司两轮和四轮车热销持续， 2022 年上半年公司全地形车业务收入稳健增长，实现收入29.32 亿元，同比增长31.66%，其中高附加值的U/Z 系列产品稳步提升，产品结构优化带来该业务板块量价齐升；从出口数据来看，公司四轮车出口额占全行业出口额比例高达71.49%，基本坐稳了国产品牌出口龙头的位置。公司四轮车在美国以及欧洲市占率稳步提升，已经成为欧洲发达国家中市占率最高的品牌。

    450SR 供不应求，公司两轮车业务发展势头强劲。2022 上半年，公司两轮摩托车业务实现收入14.51 亿元，同比增长38.41%。公司深耕玩乐型摩托车市场，通过参与众多国际顶级赛事不断拉动品牌力的提升。在此基础上，公司持续完善自身两轮车业务产品结构，不断推出爆款中大排量产品。公司新品450SR 当前市场呈现出供不应求的火热局面, 延续一贯趋势。

    财务费用降低带动三项费用率大幅下降。公司2022 年上半年三项费用率合计为6.6%，相比2021 年上半年的10.6%下降约4pt，其中财务费用由0.3%下降至-3.7%，我们认为主要系美元兑人民币不断升值导致公司产生汇兑收益。我们认为，虽然近期美联储已经多次加息，但是当前海外通胀形势仍然严峻，短期内应该较难看到宽松的美元政策，而美元的高利率环境有望进一步推动美元兑人民币升值，利好公司的出口业务收入。

    公司电摩业务有望成为第三成长曲线。公司积极抓住新能源变革带来的市场机遇，发布首款电动摩托AE8 正式进军电摩市场，目前正在积极布局渠道以及完善产品。截止22 中报，公司“ZEEHO 核伙人计划”在国内已顺利开发123 家网点，渠道布局进展顺利。随着新能源市场的进一步发展，电摩市场有望成为新的蓝海市场，公司的提前布局有望给公司带来显著的先发优势。

    公司壁垒清晰，海外市场地位稳固，维持“强烈推荐”投资评级。预计公司22-24年营收为至113.27 亿元、154.91 亿元和204.04 亿元，归母净利润为6.81 亿元9.19 亿元 和11.88 亿元，对应 PE 为 34.3、25.4 和19.6 倍，维持“强烈推荐”投资评级。

    风险提示：国内市场竞争加剧；中美贸易摩擦加剧；汇率大幅波动风险

更多精彩大盘资讯敬请期待！