事件：公司发布2022 年半年报，上半年实现营收16.47 亿元，同比增长5.61%；归母净利润0.63 亿元，同比增长41.57%；扣非净利润0.13 亿元，同比减少70.34%。

    　　铜加工毛利率领先同行，产能搬迁影响短期产能。1）主营铜加工毛利率维持在较高水平：22H1 铜加工业务实现收入15.40 亿元，毛利1.75 亿元，毛利率11.33%，较21H2 下降0.5 pct，仍居于行业领先水平（同行业A 股上市公司毛利率多在10%以下）。2）鑫谷河1.5 万吨产能搬迁影响短期产能及利润：子公司鑫谷河于2021 年11 月至2022 年5 月进行搬迁，期间高端铜加工产品产能受到一定影响，同时本期确认资产处置收益6326.67 万元。鑫谷河以本次搬迁为契机对原有设备进行维护和更新改造，后续快速恢复产能的同时将进一步提升产品品质。

    　　做大做强高端铜加工主业，多项目扩产即将落地。2018 年以来，公司主动剥离影视资产和淘汰低端产线，目前拥有5 万吨高精铜板带材产能，产品主要用于新能源&5G 等领域连接器，需求有望维持高景气。在建产能包括广西鑫科2 万吨高端电子铜带项目、铜陵鑫科1 万吨镀锡带项目、江西鑫科1.8 万吨高端电子铜带项目，其中广西鑫科工程进度已达53%，届时公司将形成近10 万吨高精铜板带材产能，较现有产能翻一番。

    　　国资股东四川融鑫将获控股权，全额认购铝基电池非公开发行项目。四川融鑫实控人为四川省绵阳市三台县国资，将受让原大股东船山文化所持1.77 亿股，并认购公司非公开发行股份5.1 亿股，募集资金净额用于在三台县投资建设铝基电池产业园（2GWh）项目，完成后预计四川融鑫将持有公司29.72%股权，成为公司控股股东。据公告，新型铝基电池采用铝碳复合负极替代石墨负极，具有宽温域、低成本、长寿命、高安全等特性，可以应用于小型动力、消费、电动工具、储能等领域，已通过下游客户检测认证，具备规模化生产的基础。该项目建成后，公司将形成铜加工产业和新能源产业双翼发展格局。

    　　盈利预测及投资建议：考虑到连接器用铜板带材或维持高景气，预计2022-2024 年归母净利润1.22/2.10/2.68 亿，首次覆盖给予 “增持”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期、产品价格波动、在建项目不及预期

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