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    　　公司披露2022 年半年度报告，2022H1 实现营收11.23 亿元，同比增长13.55%，归母净利润4269.78 万元，同比增长12.57%；2022Q2 实现营收6.37 亿元，同比增长16.41%，环比增长31.07%，归母净利润3092.07 万元，同比增长171.45%，环比增长162.55%。

    　　简评

    　　1、营收保持增长，盈利能力小幅下滑。

    　　公司2022H1 实现营收11.23 亿元（同比+13.55%）。①分地区来看，公司山东省内收入5.16 亿元，占营收比例为45.95%；省外收入2.84 亿元，占营收比例为25.29%；出口收入为2.59 亿元，占营收比例为23.06%；线上销售收入为6466.77 万元，占营收比例为5.79%。②分业务来看，2022H1 公司调理品收入5.36 亿元，占营收比例为47.73%；生鲜收入3.37 亿元，占营收比例为30.01%；商品代肉鸡收入为2.40 亿元，占营收比例为21.37%。

    　　③2022 年上半年归母净利润4269.78 万元，同比增长12.57%。

    　　利润率方面，公司2022H1 销售毛利率为9.32%（同比下降1.04pcts），销售净利率为3.80%（同比下降0.03pcts）。

    　　费用方面，2022H1 公司销售费用为2452.67 万元，同比-0.14%；管理费用为2621.52 万元，同比+35.50%，主要系管理人员工资与社保金缴纳基数提高以及审计、财关等机构的服务费用所致；财务费用为-290.09 万元，同比-140.22%，主要系募集资金理财收益、贷款利率下降以及汇兑收益增加所致；研发费用为206.46 万元，同比+1.59%。

    　　2、毛鸡价格上行，公司二季度业绩环比改善明显。

    　　公司2022Q2 实现营收6.37 亿元，同比增长16.41%，环比增长31.07%。①分地区来看，2022Q2 公司山东省内收入3.26 亿元，环比增长71.83%；省外收入1.25 亿元，环比下降21.61%；出口收入为1.56 亿元，环比增长51.62%；线上销售收入为3035.29万元，环比下降11.55%。②分业务来看，2022Q2 公司调理品收入2.79 亿元，环比增长8.83%；生鲜收入1.53 亿元，环比降低17.11%；商品代肉鸡收入为1.99 亿元，环比增长377.18%（主要系行业景气度有所回升，商品代肉鸡毛鸡价格于第二季度开始大幅度上涨）。③2022Q2 公司实现归母净利润3092.07 万元，同比增长171.45%，环比增长162.55%。

    　　利润率方面，2022Q2 销售毛利率为9.63%（环比提升0.73pcts），销售净利率为4.85%（环比提升2.43pcts）。

    　　3、挖掘出口市场潜力，预制菜业务增速亮眼。

    　　2022 上半年公司出口业务受海运费高涨、人民币对美元汇率变化影响较大，加之国外市场受通胀影响，产品价格提高幅度较大。公司抓住国外疫情及汇率变化的有利时机，积极开拓国外市场。2022H1 公司产品出口量同比增长77%，出口创汇额同比增长93%。在全国性、行业性市场环境不景气的情况下，公司上半年取得了比较好的经营业绩。

    　　2022 年上半年，全国预制菜行业步入高速发展阶段，各地政府纷纷出台相关扶持政策，大力发展预制菜行业。

    　　公司转型升级战略持续扎实推进，调理品（预制菜）销售保持稳定增长，连续三年在全部食品营收销售占比达50%以上，今年上半年达到61%，继续领先同行业。公司新产品研发突破瓶颈技术，成功研发系列新产品：继5月份线上发布12 款中西餐新产品后，陆续推出12 款非油炸类预制菜、双蛋白鸡肉能量堡、冷藏哑铃鸡胸肉、植物基面点等新产品，并形成产能与销量。

    　　4、盈利预测与评级：预计公司2022-2024 年营收为23.45/30.13/37.60 亿元，归母净利润为0.77/1.46/2.14 亿元，EPS 分别为0.39/0.73/1.07，对应PE 分别为39.9x/21.1x/14.4x，维持“增持”评级。

    　　风险提示：发生疫情的风险、原材料供应风险、雏鸡价格波动风险、委托养殖的风险、环境保护风险、食品安全风险、汇率变动风险、税收政策风险等。

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