事件：

    　　博威合金发布2022 年半年度业绩公告，2022H1 实现营业收入66.46 亿元，同比增长33.66%；实现归母净利润2.77 亿元，同比增长70.24%。

    　　投资要点：

    　　博威合金发布2022 年中报，公司2022H1 归母净利润同比增长70.24%。公司2022 年上半年实现营业收入66.46 亿元，同比增长33.66%；实现归母净利润2.77 亿元，同比增长70.24%；实现扣非归母净利润2.59 亿元，同比增长110.39%。2022Q2 实现营业收入33.19 亿元，同比增长15.57%，环比-0.21%；实现归母净利润1.41亿元，同比增长212.64%，环比增长4.15%；实现扣非归母净利润1.32 亿元，同比增长1098.48%，环比增长3.07%。

    　　新材料业务受新冠疫情及新产线折旧影响业绩微降，新能源业务受益于下游需求业绩放量。新材料业务方面，2022H1 受新冠疫情及宏观经济影响下游开工率不足，行业需求较为低迷，公司总销量实现全年目标的36.99%，销量较去年同期下降4.52%，同时受大宗商品材料价格上涨与5 万吨板带新产能投产折旧费用上升的影响，公司2022H1 新材料业务净利润1.83 亿元，同比下降9.76%，随着5 万吨板带新产线逐步投产业绩有望增长。新能源业务方面，公司通过个性化与差异化服务品牌价值受到了北美客户认可，叠加海运价格下行与双面组件201 关税取消有效降低了成本，公司光伏组件销量同比增长185%，实现了全年目标的51.30%，同时公司为扩建光伏生产线产能计提固定资产减值准备4898 万元，新能源板块净利润0.95 亿元，同比增长338.64%。

    　　拟发可转债扩产合金线材、合金板带与光伏电池片，有望迎来业绩放量。公司公告了可转债预案，计划募资不超过17 亿元建设3 万吨特殊合金电子材料带材扩产项目、2 万吨特殊合金电子材料线材扩产项目与1GW 电池片扩产项目，分别投资10.7/3.99/2.31 亿元，建设周期3/1.5/0.5 年。公司合金带材、线材和电池片的扩产主要为满足下游需求的增长，其中合金材料需求有望受益于新能源乘用车铜合金需求的量价齐升以及新能源乘用车渗透率的提升，光伏组件需求有望受益于美国政府对柬埔寨、马来西亚、泰国和越南采购的太阳　　能组件给予24 个月的关税豁免以及参议院通过3690 亿美元气候与清洁能源补贴法案。未来随着公司的产能逐步扩张，有望迎来业绩放量。

    　　盈利预测和投资评级 公司作为国内铜合金材料龙头，新材料板块产品广泛应用于5G、新能源汽车和半导体等领域，在国产化和下游需求增长过程中有望充分受益；新能源板块公司光伏组件受益于美国旺盛的装机需求，利润有望维持。基于审慎性原则，盈利预测暂不考虑拟发行可转债扩产的影响，我们预计2022-2024 年公司营业收入有望达到132.2/143.9/151.9 亿元， 同比增速分别为32%/9%/6%，归母净利润有望达到6.5/8.46/10.23 亿元，同比增速分别为109%/30%/21%，2022-2024 年PE 分别为25/19/16，维持“买入”评级。

    　　风险提示 产能扩张不及预期；原材料价格大幅上涨；下游应用拓展不及预期；国际化经营带来的地缘政治风险；疫情加重影响开工率；中美贸易摩擦。

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