事件：公司发布2022 年半年报，2022H1 公司实现营业收入13.35 亿元，同比+124.16%；归母净利润2.37 亿元，同比+224.39%。2022Q2 单季度，公司实现营业收入7.79 亿元，同比+142.12%，环比+40.12%；归母净利润1.40 亿元，同比272.53%，环比+44.72%。

    　　公司点评：

    　　设备耗材联袂增长，代工业务乘风向上。分业务板块，2022H1 公司1）光伏切割设备：

    　　营收5.60 亿元，同比+47.02%，在手订单11.76 亿元。2022H1 公司光伏切割设备产销两旺，与晶澳、晶科等企业签订大额设备订单，保持高市场份额；2）光伏切割耗材：营收3.26 亿元，同比+152.19%，公司2022 年金刚线产能预计2500 万千米以上，随着“壶关年产4000 万千米金刚线项目”建设推进，公司金刚线市占率将进一步提升。3）硅片代工业务：营收3.11 亿元，上半年代工业务产能增长迅速，乐山6GW 大硅片项目已基本达产，随着建湖一期10GW项目逐步爬产，预计到2022 年底公司切片代工产能将达21GW；4）半导体等创新业务：营收0.76 亿元，同比+66.40%，设备类在手订单0.25 亿元。

    　　切片及金刚线业务提振公司净利率，费用率管控成效显著。1）盈利能力：2022H1 公司毛利率38.67%，同比+4.74pcts，净利率17.74%，同比+5.48pcts。Q2 单季度毛利率39.40%，同比+4.91pcts，净利率17.98%，同比+6.29pcts。主营金刚线子公司长治高测/壶关高测2022H1 分别实现净利润3198/5160 万元，净利率分别23.39%/17.96%；主营切片代工业务子公司乐山高测2022H1 实现净利润7773 万元，净利率22.96%，有效提振公司盈利能力。2）费用端：2022H1 公司销售、管理、研发费用率分别为3.07%、7.30%、6.19%，同比分别-1.16pcts、-2.48pcts、-1.92pcts。

    　　公司持续引领并受益行业薄片化、细线化进程，未来切片代工业务前景广阔。在薄片化及细线化加速推进的背景下，公司作为技术引领者和拥抱者，在高速切片机和代工剩余片方面均受益于硅片产业大势。未来光伏制造将走向规模化、精细化，其中硅片环节具有标准化、同质化的特点，最有可能实现代工模式的大比例渗透，切片代工市场空间广阔。

    　　控股股东全额参与定增彰显公司发展信心。2022 年8 月23 日公司发布公告，拟向董事长张顼定增募资不超过10 亿元，发行价格为70.72 元/股，所募资金拟用于补充流动资金或偿还贷款。此次定增有助于满足公司进一步拓展业务，优化资本结构、降低财务风险，同时彰显了公司对未来业务发展的坚定信心。

    　　上调22-24 年盈利预测，维持“买入”评级。随着光伏新势力崛起，电池片超预期投资，引发N 型/大尺寸/薄硅片需求，公司各类业务显著受益，上调盈利预测，预计2022-24年归母净利润分别为5.19/8.42/10.10 亿元（原预测值5.08/8.02/9.79 亿元），公司目前股价（2022/08/23）对应2022-24 年PE 分别为44、27、23X，维持买入评级。

    　　风险提示：客户集中度较高风险；光伏切割设备类产品订单取消风险；切片代工业务拓展不利风险；新型冠状病毒疫情反复的风险。

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