公司于8 月22 日发布2022 年半年报，公司上半年营收119.1 亿元，同比增长39.1%；归母净利42.1 亿元，同比增长62.0%。公司产能持续扩张，龙头地位稳固，成本优势明显。我们维持公司买入评级。

    支撑评级的要点

    Q2 公司营收、利润同比环比高增长，业绩创新高：公司上半年营收119.1亿元，同比增长39.1%；归母净利42.1 亿元，同比增长62.0%。单二季度，公司营收67.8 亿元，同比/环比变化48.5%/32.0%；归母净利23.7 亿元，同比/环比变化54.5%/29.1%。

    玻纤销量同比维稳，电子纱销量大幅增长：2022H1 公司销售玻纤粗纱及制品107 万吨，同比基本持平；销售电子布3.27 亿米，同比增长约47.3%。

    其中，公司Q2 销售粗纱55 万吨，电子布2.12 亿米，环比分别均实现增长，在二季度国内需求受疫情影响的大环境下显得难能可贵。

    玻纤产能持续扩张，龙头地位稳固：据公司公告，截止2022 年6 月，公司在国内及全球的市场占有率分别约为40%、24%。目前，公司产能超过260 万吨，位居全球第一。公司目前仍有较多产能建设计划，规模稳步扩张，坚定看好玻纤行业中长期成长潜力。

    年内新增供给较多，下游需求待修复：供给端，21 年下半年新点火及冷修复产的产能已达产；且据卓创资讯，截至7 月中旬，今年已点火新增玻纤产能71 万吨，供给端压力较大；需求端，下半年国内外宏观环境仍然复杂艰巨。需求疲软和供给刚性之间存在错配，价格、库存压力较大。

    估值

    下半年玻纤行业供需偏弱，我们调整原有盈利预测。预计2022-2024 年公司收入为212.9、235.0、255.6 亿元；归母净利分别为66.2、67.3、75.8 亿元；EPS 分别为1.65、1.68、1.89 元。维持公司买入评级。

    评级面临的主要风险

    玻纤产能超预期投放，原材料成本上升，国内疫情反复，玻纤需求下滑。

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