公司发布半年报：上半年实现营收34.12 亿元，同比+290.23%；实现归母净利润13.23 亿元，同比+663.85%；实现扣非归母净利润12.74 亿元，同比+680.15%。公司22Q2 实现营收15.63 亿元，同比+210.27%，环比-15.42%；实现归母净利润5.48 亿元，同比+498.76%，环比-29.29%；实现扣非归母净利润5.00 亿元，同比+456.46%，环比-35.40%。

    公司22Q2 单季度业绩环比22Q1 有所下滑，主要系：1）公司2.5 万吨锂盐产线于21Q4 有部分锂盐产品库存于22Q1 集中销售；2）公司所属津巴布韦Bikita 矿山和加拿大Tanco 矿山上半年根据生产经营计划有序进行生产和发运等工作，但是由于两个矿山所产出的原料运回国内江西工厂需要一定的时间，对应22Q2 产出锂盐产品对外销售的量相对有限；3）我们预计公司2.5万吨锂盐产线22Q2 主要是以代工产品为主。

    两大主力锂矿山逐步进入兑现期，冶炼端原料自给率将稳步提升氢氧化锂/碳酸锂业务：公司年产2.5 万吨电池级氢氧化锂/碳酸锂生产线于2021 年8 月建设完毕并成功点火投料试生产，于2021 年11 月达产，今年将释放大部分产能。另外公司拟投建年产3.5 万吨高纯锂盐项目，项目总投资约10 亿元，目前已获得环评批复，预计2023 年底前投产。

    锂盐资源保障方面：加拿大Tanco 矿山现有12 万吨/年处理能力锂辉石采选系统技改恢复项目已于2021 年10 月15 日正式投产，部分产品已经运回国内并使用。Tanco 矿山同时启动了12 万吨/年锂辉石采选生产线改扩建至18万吨/年的建设项目，且公司正积极推进Tanco 矿区的露天开采方案。另外津巴布韦Bikita 锂矿项目是一座成熟且在产的矿山，现有70 万吨/年选矿能力实现满产。此外公司完成矿山的收购后对Shaft 项目(透锂长石)和SQI6项目(锂辉石)继续进行开发，于2022 年6 月启动120 万吨/年选矿生产线的改扩建工程和200 万吨/年选矿生产线建设工程项目。

    风险提示：锂盐和铯铷盐市场需求不达预期；公司扩产进度低于预期。

    投资建议：维持“买入”评级。

    上调2022 年盈利预测，预计公司2022-2024 年营收为94.78/119.34/187.94亿元，同比增速295.9%/25.9%/57.5%，归母净利润为34.55/49.47/88.70 亿元，同比增速518.9%/43.2%/79.3%；摊薄EPS 为7.54/10.80/19.37 元，当前股价对应PE 为12/9/5X。考虑到公司目前在锂电新能源材料领域已取得突破，随着公司自有两大主力锂矿山快速放量，利润弹性有望逐步凸显出来。

    总体上，我们认为公司是国内主流锂矿公司当中，在未来1-2 年的时间内锂资源端放量增速最快的公司之一，维持“买入”评级。

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