2022H1 归母净利润同比增长49%，业绩符合预期，维持“买入”评级8 月24 日，公司发布2022 年半年报，实现营业收入130.00 亿元，同比增长67.87%，实现归母净利润35.45 亿元，同比增长48.68%。其中，2022Q2 公司实现营业收入66.10 亿元，同比增长49.35%，实现归母净利润14.94 亿元，同比增长1.50%。

    公司业绩基本符合预期，我们维持公司盈利预测，预计2022-2024 年公司归母净利润分别为84.33、108.52、121.87 亿元，EPS 分别为7.85、10.10、11.35 元，当前股价对应2022-2024 年PE 分别为16.9、13.1、11.7 倍，维持“买入”评级。

    工业硅与有机硅产品价格有所下滑，公司Q2 业绩承压根据公司公告，2022Q2 公司工业硅、有机硅销量分别为16.87 万吨、15.32 万吨，较Q1 分别增长3.28%、39.36%。尽管2022Q2 公司主营产品销量较Q1 均有所增长，但Q2 业绩依旧承压，单季度归母净利润为14.94 亿元，环比下降27.16%。

    这主要是由于公司主营产品价格均有所下滑，根据百川盈孚数据，2022Q2 国内工业硅、有机硅DMC 均价分别为19088 元/吨、24887 元/吨，较Q1 分别环比下降9.95%、24.62%。

    2022H2 工业硅价格有望持续上行，继续看好公司低成本产能扩张模式供给端，国内工业硅产能严格受限，根据我们的统计，预计2022 年国内工业硅供给增量仅为25 万吨左右。此外短期来看，进入8 月以来，受限电、疫情等因素影响，国内工业硅供给扰动不断，或将进一步加大供给的不确定性。需求端，伴随硅铝合金与有机硅需求的边际改善以及2022Q4 多晶硅产能的密集投产，工业硅需求有望持续向上。在此背景下，2022H2 工业硅价格或将持续上行。与此同时，近年来公司依托于显著的成本优势，不断加快产能扩张步伐。伴随在建项目的陆续落地，我们预计2021 年至2024 年间，公司工业硅与有机硅销量将分别由53、41 万吨提升至118、80 万吨，届时公司业绩也有望随之迎来集中释放。

    风险提示：产能投放进程不及预期、下游需求大幅下滑、国内疫情反复等。

更多精彩大盘资讯敬请期待！