公司立足能源电力主业，定位于区域新能源电力细分行业领导者公司收入并表的发电业务收入主要有，拥有资源综合利用发电机组的梅县荷树园电厂、超临界燃煤机组的广东陆丰甲湖湾电厂一期的火力发电收入、陆丰甲湖湾（陆上）风电场一期的风力发电业务收入。

    2022 年上半年，国际环境更趋复杂严峻，国内疫情多发散发，二季度经济压力明显增大。受电力需求偏弱、来水较往年明显增加、煤炭价格持续高位上涨等因素影响，公司火电业务经营面临巨大压力。公司广东陆丰甲湖湾电厂二期扩建工程（2×100 万千瓦）在广东省发改委开展的煤电项目优选中排位第一，公司根据有关要求抓紧开展项目前期工作，待条件具备后按程序申报项目核准，尽快开工建设，确保“十四五”建成投产。

    公司参股投资的汕尾后湖海上风电项目进入满产发电首年，得益于来风情况良好，项目公司落实海风战略，做实做优管理措施，2022 年上半年实现净利润约2.51 亿元，机组可利用率94%。

    公司继续聚焦核心主业，优化资源配置，审慎经营，新金融投资业务稳健发展公司2021 年进一步聚焦核心主业，先后注销了与主业关系不大、近年来营收规模较小的广东宝丽华建设工程有限公司、广东信用宝征信管理有限公司，优化了资源配置。

    截至2021 年末，公司的金融投资业务主要包括各类资产管理业务，主要包括银行运营业务，私募股权投资业务和创业投资管理业务等。2022 年上半年，公司继续推进业务优化，坚持审慎经营，多措并举盘活现有资产，促进提升资产运营效率。

    首次覆盖予以“增持”评级

    我们预计2022-2024 年，公司可实现营业收入67.55（同比增长-28.22%）、75.33 和84.42 亿元，归属母公司净利润-4.08、3.98 和8.66 亿元。总股本21.76 亿股，对应EPS-0.19、0.18 和0.40 元。

    估值要点如下：2022 年8 月24 日，股价5.20 元，对应市值113 亿元,2022-2024 年PE 约为-28、28 和13 倍。公司以能源电力和金融投资业务为核心，定位于成为区域新能源电力细分行业领导者，同时聚焦主业，优化金融投资业务，审慎经营稳健发展。

    风险提示：煤炭价格降幅低于预期、金融投资业务回报低于预期。

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