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天下秀(600556):业绩体现经营韧性 元宇宙相关布局有序落地
发布时间: 2022-08-26 09:01
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天下秀(600556)

  事件:

      公司发布2022 年中报,2022 年上半年公司实现营业收入为20.88 亿,同比减少2.9%;实现归母净利润为1.69 亿,同比减少20.10%。

      业绩体现经营韧性,创新业务快速增长。2022 年上半年公司实现营业收入为20.88 亿,同比减少2.9%;实现归母净利润为1.69 亿,同比减少20.10%。在Q2 受到疫情影响客户投放节奏打乱,以及红人订单执行难度加大的背景下,收入端仅小幅下滑,且创新业务仍保持快速增长水平,上半年实现收入1.26 亿,同比增长36.05%,体现出公司较强的经营韧性。由于创新业务处于投入期,公司费用率有所上升,2022H1 销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为7.74%(+2.98pct)、4.62%(+0.79pct)、4.42%(+0.61pct)。

      资金管理能力提升,关注现金流持续改善。2022 年上半年公司资金管理能力有显著提升,经营性现金流量净额为-0.10 亿,基本回正,较去年同期提升3.5 亿,主要系公司加大了应收账款的回款力度,提高了回款效率所致。现金流的改善将有效增强抵抗外部环境变化风险的能力,进一步强化公司的经营韧性。

      元宇宙业务有序落地,持续夯实红人经济生态领先地位。报告期内,公司元宇宙业务有序推进,并陆续取得进展。根据公司公告,“虹宇宙”

      自上线内测以来累计预约用户已超过50 万,入驻红人IP 包括鱼太闲、天才小熊猫等,并与拉菲集团、龙湖集团、爱慕等品牌及IP 机构开展合作;“TopHolder 头号藏家”入驻创作人已达2000 多人,平台已与微博达成战略合作,为微博创作者提供数字藏品服务。截止目前,公司已经形成了较为完整的基于Web3.0 的生态布局,建立起一定的先发优势。我们认为相关业务布局系公司在Web2.0 时代红人营销业务优势基因的延展,有利于帮助红人进一步实现商业化变现,从而不断夯实公司在红人经济生态的领先地位。

      投资建议:我们看好红人营销行业的持续高增长及公司的独特行业地位,元宇宙相关业务的布局也有望进一步打开业绩增长空间。短期内考虑疫情扰动所造成影响,我们下调盈利预测,预计2022 年-2024年将分别实现归母净利润为3.94 亿、5.82 亿、7.91 亿,对应EPS 为0.22 元、0.32 元、0.44 元;结合红人经济生态的稀缺性与“虹宇宙”

      等业务布局的增长潜力,给予其2022 年40 倍PE,对应6 个月目标价为8.8 元,维持“买入-A”评级。

      风险提示:疫情持续影响超出预期、广告主预算增长不及预期、创新业务进展不及预期。

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