事件概述

    　　公司发布2022 年中报业绩。

    　　2022 年H1，公司实现收入59.30 亿元，同比增长201.93%。实现归母净利润26.93 亿元，同比增长273.24%。

    　　实现扣非归母净利润26.50 亿元，同比增长282.68%。

    　　2022 年Q2，公司实现收入27.59 亿元，同比增长141.98%。实现归母净利润13.62 亿元，同比增长215.07%。

    　　实现扣非归母净利润13.35 亿元，同比增长224.54%。

    　　分析判断：

    　　公司业绩高增长，HPV 疫苗持续高速放量

    　　2022 年上半年，公司业绩持续高增长，中报业绩超出业绩预增公告中值。其中疫苗板块实现收入43.63 亿元，实现净利润20.67 亿元，疫苗板块营收和净利润均占整体比重约74%。2022 年上半年，公司疫苗板块净利润率为47.38%，相较于2021 年疫苗板块净利润率44.97%，提升了2.41 个百分点。公司疫苗板块中主要营收贡献来自于二价HPV 疫苗，我们根据公司疫苗板块收入和公司二价HPV 疫苗批签发情况测算，2022 年上半年，公司HPV 疫苗销量约为1300-1350 万支，公司二价HPV 疫苗当前处于产销两旺的状态，HPV 疫苗持续高速放量。

    　　投资建议：

    　　考虑国内HPV 疫苗当前仍处于供需不平衡状态，公司二价HPV 疫苗将快速放量增长，我们维持公司2022-2024年盈利预测，预计2022-2024 年公司营业收入120.54/174.34/215.55 亿元；归母净利润49.06/75.21/96.85 亿元；EPS 5.57/8.54/11.00 元，对应2022 年8 月25 日股价129.20 元/股，PE 为23/15/12 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：

    　　公司二价HPV 疫苗销售不及预期风险；随着国内其他国产HPV 疫苗上市竞争加剧产品降价风险；公司体外诊断业务销售不及预期风险；公司疫苗在研产品研发进展不及预期风险。

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