本报告导读：

    公司疫情之下仍逆势增长，重磅产品继续快速放量，新上市产品各地准入工作稳步开展，在研产品研发有序推进，梯队管线提供持久动能，维持增持评级。

    投资要点：

    维持增持评级。维 持2022-2024 年预测EPS 5.80/7.65/10.08 元，考虑公司定增预案若实际执行对EPS 的潜在稀释，结合板块估值中枢给予2023 年目标PE 24X，下调目标价为183.6 元（原为229.4 元），维持增持评级。

    业绩符合预期。公司2022H1 实现营收4.59 亿(同比+26.64%)，归母净利润2.15 亿(+16.42%)，扣非净利润2.05 亿(+13.86%)；Q2 单季度营收2.01亿(+21.91%)，归母净利润0.92 亿(+10.28%)，扣非净利润0.87 亿(+6.86%)，疫情影响下仍稳健增长，业绩符合预期。受疫情影响Q2 毛利率环比下滑4.17pp 至73.65%，预计下半年有望恢复。

    重磅产品快速放量，新上市产品准入顺利。2022H1 Castor 分支型胸主收入1.83 亿元(+37.82%)，Minos 腹主收入0.75 亿元(+78.95%)，药球在产能不利条件下仍实现收入0.31 亿元(+41.91%)，下半年有望加速增长。新上市产品准入顺利，Talos 胸主7 月完成首例临床植入，Fontus 术中支架4月完成首例临床植入并陆续在多家医院开展临床应用，均已分别完成10个省市挂网，未来几年有望快速放量，复刻Castor、Minos 增长曲线。

    丰富在研产品赋能持久增长。公司积极推进新品研发，2022H1 研发投入0.60 亿元(+20.92%)，髂静脉支架已完成全部临床入组，机械血栓切除导管已开展上市前临床，多分支胸主、Cratos 胸主、新一代Aegis 腹主、腔静脉滤器、TIPS 覆膜支架等重磅在研产品均有望年内进入临床试验，不断丰富的产品线有望为公司提供持久增长动能。

    风险提示：疫情反复风险，产品研发不及预期，新品商业化不及预期等。

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