事件：8 月22 日，公司发布2022 年半年度报告显示2022 年半年度实现营收约为30.69 亿元，同比增长31.08%；实现归母净利润约为3.04 亿元，同比增长19.00%；实现扣非归母净利润约2.94 亿元，同比增长约18.18%。

    营业收入持续增加，存货增加或反映下游需求增长。营收端，公司2022H1 实现营收约30.69 亿元，同比增长约31.08%。其中，连接器、电机、继电器、光器件业务分别实现营收20.42/7.60/1.75/0.59 亿元，同比增长31.68%/39.28%/0.64%/10.02%。盈利端，公司2022H1 实现归母净利润3.04 亿元，同比增长19.00%，归母净利润增速慢于营收增速主要系毛利率下降1.70pcts 至32.58%。公司2022H1 期间费用率下降1.33pcts 至15.81%，其中销售、管理、研发费用率分别-0.37pct/-1.06pct/+0.57pct 至1.91%/6.31%/8.19%。资产负债表端，本期末存货账面价值11.62 亿元，较去年同期增长30.83%。

    核心逻辑：（1）军用连接器、微特电机细分龙头。航天装备领域元器件核心配套企业，是国防现代化建设稳步推进的核心受益标的；（2）高端民用市场前景较为广阔。5G 通信与新能源汽车双轮驱动，有望推动电子元器件市场需求较快增长；（3）系统化解决方案增利、智能化制造降本。2022 年公司入选国际创新管理体系与知识产权融合标准化试点实施单位，公司盈利能力有望企稳且提升。（4）产能扩产业绩可期。

    2021 年公司非公开募集资金净额14.22 亿元，目前已累计投入过半。

    盈利预测与投资建议：预计2022-24 年EPS 分别为1.60 元/股、2.22元/股、2.94 元/股。结合可比公司估值水平，我们给予公司23 年40 倍PE 估值，对应合理价值88.89 元/股，维持“买入”评级。

    风险提示: 疫情超预期；装备生产及交付不及预期；重大政策调整等

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