核心观点：

    事件：11 月5 日，公司发布2022 年股权激励计划（草案），本激励计划拟向激励对象授予第二类限制性股票数量不超过452.6 万股，约占本激励计划草案公告日公司股本总额45,266.23 万股的1.00%，本计划为一次性授予，不含预留股份，授予价格为46.37 元/股。本次激励计划将产生1.38 亿元总费用，于2023-2026 年摊销。

    点评：首次授予股权激励，子公司分别设置目标，覆盖人员范围广，机制精准，成长性可期。根据本次公告，公司层面解除限售业绩指标之一，以2021 年净利润为基础，2023-2025 年净利润复合增长率目标值分别不低于14%/14.5%/15%，且不低于对标企业75 分位值或同行业平均业绩水平。子公司层面，对除上海研究院及威克鲍尔外的8 家主要子公司分别设置业绩考核目标，有望促进各板块业务共同向好发展。

    公司以盈利能力为考核目标，对标行业内26 家企业，彰显公司后续发展信心，有助于持续激发经营活力，促进公司提质增效发展。建立健全长效激励机制，有效结合股东、公司和员工利益。本次激励计划授予对象不超过257 人，占现有职工总数的比例约为4.68%，包括董事、中高级管理人员及核心技术（业务）人员，覆盖范围较广，有助于进一步建立健全公司长效激励机制。

    盈利预测与投资建议：考虑装备现代化及高端民用市场前景，结合公司在互连产品领域的领先技术优势与广覆盖的下游配套基础、在军用连接器、微特电机的细分领域龙头地位，以及其智能化降本、系统化增利等，考虑可比公司估值水平，我们预计22/23/24 年EPS 分别为1.40/1.92/2.50 元/股，结合可比公司估值，给予应公司23 年45 倍的PE 估值，对应合理价值86.53 元/股，维持“买入”评级。

    风险提示: 疫情发展超预期，装备需求及交付低预期，政策调整等。

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