事项：

    公司发布2022 年半年度报告，2022 年上半年实现：营收23.86 亿元，同比增长16.25%，归母净利润亏损9579.75 万元，上年同期为7.15 亿元；归母扣非净利润1.09 亿元，同比下降63.56%。公司2022Q2 单季实现：营收14.12 亿元，同比增长8.56%；归母净利润亏损5450.2 万元，上年同期为5.46 亿元；归母扣非净利润9382.4 万元，同比下降64.2%。

    评论：

    疫情扰动收入节奏，不改长期向好趋势。2022 年上半年，受上海封控及深圳、北京等地疫情影响，致公司在产品推广、现场实施交付等方面均有所推迟，影响收入表现。在以券商为代表的金融机构不断加大信息技术投入背景下，随着疫情影响减弱，预计公司下半年营收端增长逐步恢复，长期发展可期。

    多重因素致利润承压，下半年有望恢复。上半年公司利润承压，主因：（1）公司持有的金融资产公允价值变动损益变动较大，致非经常性损益亏损2.1 亿元，较上年同期减少6.2 亿元；（2）员工持股计划致股份支付费用增加，上半年摊销近1 亿元；（3）人员增长较快，从21 年末的9739 人上升至13310 人，同比增长约37%，致人员成本上升较快。展望下半年，随着股份支付费用减少、人员增长平稳，利润端有望实现更大弹性。

    发布股权激励计划，发展信心十足。公司发布2022 年股票期权激励计划（草案），拟向272 名激励对象授予股票期权3200 万份，占公司总股本的比例为1.68%，授予价格为每份34.88 元。公司层面业绩考核目标为：以上一年营业收入为基数，2022-2024 年营业收入增长率均不低于15%，彰显公司长期发展信心。

    投资建议：考虑公司今年人员同比增长较快，我们微调预计2022-2024 年归母净利润分别为15.68 亿元、19.75 亿元、24.43 亿元（原22-24 年预测值为17.03亿元、20.57 亿元、24.43 亿元），对应增速分别为7.2%、25.9%、23.7%，对应EPS 分别0.83 元、1.04 元、1.29 元（原22-24 年预测值为1.17 元、1.41 元、1.67 元）。估值方面，参考公司历史估值水平，我们给予2023 年40xPE，目标价约为42 元，维持“强推”评级。

    风险提示：资本市场波动，监管风险，新进入者带来激烈竞争。

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