事项：

    公司发布2022 年半年度报告，收入为12.68 亿元，同比增长36.63%；归母净利润为3.01 亿元，同比减少47.55%；扣非净利润为2.72 亿元，同比增长26.57%。

    单二季度，收入为7.04 亿元，同比增长36.96%；归母净利润为1.87 亿元，同比增长22.06%；扣非净利润为1.71 亿元，同比增长41.40%。

    评论：

    生命科学和医疗创新两大板块均实现较好增长。上半年，生命科学板块实现收入6.26 亿元，同比增长63.19%；医疗创新收入为6.36 亿元，同比增长21.35%。

    公司生命科学板块用户群稳步增加，医疗创新板块积极聚焦用户需求布局创新方案，智慧疫苗城市网实现了广西、云南等地的复制，智慧血液城市网也往多个城市拓展，同时在上半年新建血浆站用户中覆盖度超60%，生物安全核酸采样方案积极响应用户需求，在北京、上海、深圳、重庆等地落地，上半年实现收入近亿元。

    海外收入高增长，物联网业务占比持续提升。今年上半年，公司国内业务收入9.06 亿元，同比增长34.99%，海外业务收入3.56 亿元，同比增长50.52%。

    今年上半年，物联网业务收入为4.97 亿元，同比增长110%，收入占比达到38.43%，而21 年占比为31.42%。

    经营性利润增速高于收入增速。还原本期确认的股权激励费用，以及上年同期确认的联营企业Mesa 的持有期收益和处置收益及股权激励费用后，今年上半年公司归母净利润同比增长36.89%，扣非净利润同比增长41.00%，高于收入增速。

    投资建议：我们预计公司22-24 年归母净利润分别为5.98、8.06、10.62 亿元，同比增长-29.2%、34.8%和31.7%，EPS 分别为1.89、2.54、3.35 元，对应PE分别为39、29 和22 倍。根据DCF 模型测算，给予公司整体估值337 亿元，对应目标价约106 元，维持“推荐”评级。

    风险提示：1、生物医疗低温存储的下游市场需求释放不达预期；2、物联网业务和生物安全业务收入不达预期；3、全球化进展不达预期。

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