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    　　成长能力持续提升，三季报高增长延续。公司发布2022 年三季报，2022 年前三季度实现营业收入20.75 亿元，同比增长36.52%；归母净利润4.61 亿元，同比下降33.91%；扣非后归母净利润4.08 亿元，同比增加29.56%。利润端表观增速趋缓主要由于本期及上期股权激励费用、上期联营企业持有期和处置收益影响所致，如同口径剔除影响项，归母净利润及扣非净利润分别增长28.63%和32.86%，高速增长态势不减，公司保持良好盈利能力并预计第四季度持续提升。

    　　2022 年Q3 收入及扣非净利润增长超30%。2022 年Q3 公司实现营业收入8.07亿元，同比增长36.34%，2022 年Q3 归母净利润1.61 亿元，同比增长28.59%；扣非归母净利润1.36 亿元，同比增长36.00%。

    　　两大解决方案积极拓展，业务模式不断深耕。分场景看，1）2022 年前三季度生命科学数字场景同比增长46.31% ，航空温控产业正式投入运营，开通“上海-法兰克福”、“上海-台北”两条航线，并完成Pre-A 轮融资。2）2022 年Q1-3 医疗创新数字场景同比增长29.52%，公司在广西、云南等地区深耕疫苗城市网，手术室耗材行为管理方案在十余家医院落地，静配中心智慧配液解决方案在山东、福建等地复制。

    　　国内及海外业务快速增长。分地区看，1）通过数字化平台建设，用户覆盖广度、场景方案深度和持续服务黏度不断提升，国内市场前三季度收入同比增长30.53%。2）公司海外市场前三季度收入同比增长54.02%，通过深化“网络+当地化”布局，公司网络总数突破700 家，覆盖国家总数超过130 个。随着公司在欧洲、美洲、东南亚等多地建立当地销售团队，在亚洲、非洲等区域建立体验和培训中心，欧洲、美洲等建立当地仓储中心，海外市场业务有望延续高成长态势。

    　　剔除专项抗疫业务影响，盈利能力维持稳定。 2022 年Q1-3 公司毛利率为47.21%，同比下降3.46 pct，主要由于专项抗疫业务毛利较低所致。公司通过研发端聚焦技术创新、采购端开放供应商生态、制造端升级生产工艺、物流端整合资源优化调度等举措，保障了前三季度毛利率稳定（剔除专项抗疫业务一次性影响）。

    　　盈利预测

    　　公司作为国内生物医疗低温存储行业龙头企业，物联网战略具有先发优势。随着国内布局持续深入，海外业务“经销制+项目制”双轮驱动，全球市占率有望进一步提高。预计2022 至2024 年公司收入分别为28.34/37.59/49.20 亿元，归母净利润6.28/8.36/10.99 亿元，PE 分别为40/30/23 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新产品拓展不及预期；海外布局不及预期；物联网业务发展不及预期

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