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    公司发布2022 年中报，实现营业收入23.86 亿元，同比增长16.25%；归母净利润-9579.75 万元，同比减少113.40%；扣非后的归母净利润1.09 亿元，同比减少63.56%。

    上半年主要业务线营收同比正增长，但疫情影响下收入增速明显减慢。分业务条线看，得益于金融行业数字化转型升级等影响，大零售IT、大资管IT、数据风险与平台技术IT、互联网创新业务收入分别同比增长5.65%、29.43%、34.86%、16.28%，企金、保险核心与基础设施IT 业务收入同比减少19.12%。上半年公司总体经营受上海封控及深圳、北京等地新冠疫情影响，在产品推广、现场实施交付等方面遇到诸多挑战，整体营收同比增长16.25%，增速较去年同期下滑10.47pct。

    人工成本增长导致利润表现不佳，持续高研发巩固创新优势。上半年公司人员及薪酬增长，营业成本、销售费用、管理费用分别同比上升24.66%、21.19%、44.41%，是导致利润下滑的主要原因，此外由于利息支出增加财务费用亦有所上行。公司主要业务线毛利率也出现不同程度的下滑，整体毛利率同比下降1.86pct 至72.47%，净利率同比下降39.45pct 至-3.81%。尽管上半年整体经营承压，公司仍然坚持高研发投入，研发费用同比增长25.86%，占营收比重43.64%，研发人员占公司总人数比重50.98%，在业内处于领先水平，保证了公司源源不断的创新能力，其中互联网创新业务上半年毛利率更是逆势提升1.46pct 至81.96%。

    组织架构改革推进，继续落地长期激励计划，管理优势显著。2022年公司确立了“让改变发生”的年度主题，完成了组织架构升级，形成了分布式的“高铁模式”新组织架构。在人力资源建设方面，建设管理岗位和专家岗位，不断引入了金融行业专家和技术专家，并继续落地长期激励计划。7 月初公司公告员工持股计划，有望激发员工积极性，进一步提升公司管理优势。

    投资建议：公司是我国证券IT 龙头企业，将深度受益于我国资本市场发展。上半年疫情、人员及薪酬高增影响整体业绩表现，预计下半年或将逐步迎来改善拐点，而持续高研发投入、长期的激励计划及管理优势则是支撑公司长期保持行业领先的关键因素。我们预计公司2022-2024 年的EPS 分别为1.05/1.48/1.77 元，维持“买入”评级。

    风险提示：金融IT 监管政策从严；行业竞争加剧。

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