2022H1 实现归母净利润1.99 亿元，同比-13.5%

    8 月25 日，科博达发布2022 年中报，2022H1 公司总营收14.85 亿元（同比+1.82%），归母净利润1.99 亿元（同比-13.5%），其中：H1 照明控制系统营收7.68亿元（同比+4.5%），电机控制系统营收2.8 亿元（同比-11.9%），车载电器与电子2.8 亿元（同比+10.4%），能源管理系统0.44 亿元（同比+19.6%）。H1 公司毛利率34.6%（同比-1pcts），净利率14.9%（同比-2.1pcts）。疫情对公司4~5 月份生产带来较大影响，伴随疫情影响缓解公司6 月下游订单迅速恢复，Q2 单季度营收7.48 亿元（同比+6.7%，环比+1.6%），单季度归母净利润1.08 亿元（同比基本持平，环比+18.5%）。此外，上半年人民币贬值对公司带来汇兑收益635 万元，财务费用率同比下降1.25pcts。我们维持公司2022-2024 年盈利预测不变，预计2022-2024 年归母净利润分别为4.9/7.0/9.5 亿元，EPS 为1.21/1.74/2.36 元/股，当前股价对应2022-2024 年PE 分别为47.2/33.0/24.3 倍，维持“买入”评级。

    下游上汽大众/一汽大众6 月销量快速爬坡，看好公司下半年业绩高增上海、吉林等地疫情缓解带动供应端好转，叠加2.0L 及以下燃油车购置税减半征收的刺激政策、各车企半年度冲销量推出的促销政策，2022 年6 月上汽大众/一汽大众销量快速修复，6 月上汽大众销量12.6 万辆，同比+94%，接近2021 年年末高点，一汽大众销量21 万辆，同比+51%。核心客户销量的快速修复，有望带动公司下半年业绩高增。

    灯控客户拓展&域控品类拓展，全球化进入新阶段据公司2022H1 中报，公司灯控高端市场再获突破，获宝马全新一代 NCAR 架构大灯和尾灯控制器项目。域控方面，公司产品从底盘延伸至车身，并获得头部新势力定点。截至2022 年6 月底，公司获得客户10 个全球平台项目，H1 新设立英国/日本公司，全球化布局进一步完善，海外业务积极发力。

    风险提示：海内外汽车需求不及预期、新客户拓展不及预期、商用车下游好转不及预期。

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