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    高测股份发布公告：公司2022H1 实现营业收入13.35 亿元，同比增长124.16%，实现归母净利润2.37 亿元，同比增长224.39%。其中2022Q2 实现营业收入7.79 亿元，同比增长142.12%，实现归母净利润1.40 亿元，同比增长272.53%。

    投资要点

    业绩超预期，切片业务持续放量

    公司2022Q2 毛利率为39.40%，环比上升1.74pcts，净利率为17.98%，环比上升0.57pcts，业绩超预期，主要系公司切片业务盈利能力进一步提高所致。受益于产能逐步释放以及硅片价格的上涨，2022H1 公司硅片及切割加工服务业务共实现营业收入3.11 亿元。我们预计未来公司代工切片业务产能将持续提升，到2022 年底，公司硅片切割加工服务年化产能预计可达 21GW。

    金刚线产能大幅提升，切割设备在手订单充足2022H1 公司光伏切割耗材实现营业收入3.26 亿元，约占营业总收入的24.42%。公司完成“一机十二线”技改，实现金刚线产能大幅提升，2022 年全年金刚线产能预计可达2,500万千米以上。同时，公司持续推进项目扩产，预计2023 年年末公司金刚线产能规模可达6500 万公里以上。另外，公司持续推进行业金刚线细线化进程，已批量供应38μm、36μm 线型，并储备更细线径金刚线以及钨丝金刚线切割技术。我们预计明年随着公司扩建项目逐渐达产，金刚线业务有望快速增长。

    2022H1 公司光伏切割设备类产品共实现营业收入5.60 亿元。公司与晶澳、晶科等企业均签订了大额设备销售订单，截至2022 年6 月30 日，公司光伏切割设备类产品在手订单合计金额约11.76 亿元（含税），在手订单充裕。

    实控人增持补充现金流，改善股权持有结构

    公司同时公告拟向实控人张顼先生定增募资不超10 亿元用于补充流动资金或偿还贷款。此举能够满足公司扩产而产生的资金需求，降低负债率，同时改善公司股权持有结构，更凸显了实控人对于公司未来发展的信心。按照本次发行的最大数量测算，本次发行完成后，张顼先生将占公司发行后股本总额的29.84%。

    盈利预测

    考虑到公司今年充分受益于切片业务与金刚线业务的高景 气，我们上调公司业绩预期，预测公司2022-2023 年收入分别为37.8、51.3、72 亿元，EPS 分别为2.49、3.22、4.59元（前值还原股本影响后分别为2.21、2.99、3.73 元，以上均未考虑此次增发影响），当前股价对应PE 分别为36.9、28.5、20.0 倍，维持“买入”投资评级。

    风险提示

    光伏装机不达预期、定增进展不及预期、金刚线扩产不达预期、金刚线价格大幅下跌、大宗品价格大幅上升等。

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