公司发布2019年年报及2020年一季报，2019年公司实现营业收入18.71亿元，同比减少13.34%，归母净利润0.99 亿元，同比增加32.85%，2020年第一季度公司实现营业收入2.87 亿元，同比减少29.14%，归母净利润0.16 亿元，同比减少20.17%，2019 年公司综合毛利率29.23%，同比减少0.54pct，其中2019 年第四季度毛利率28.02%，同比减少1.92pct。

    包装自动化下游分散，需求稳定，抗周期性明显。包装机械下游应用领域中，食品、饮料、医药、化工行业是最主要市场，行业分散且需求稳定，对设备环节来说亦有较强的抗周期性。2018 年我国包装机械行业市场规模约394 亿元，同比2017 年的377 亿元增长了4.52%，从2008 年开始的行业资本开支高位算起，逐步进入8-10 年的设备更新周期，固定资产投资有望加速。其中，乳制品行业常温奶产线改造持续推进，低温奶渗透率逐步提升，永创在低温奶包装领域国内首屈一指，啤酒行业进入10 年左右的设备更新周期，白酒行业后道包装自动化的人工替代刚刚起步，主要下游行业都在发生积极变化。

    国内包装自动化龙头，收入保持连续稳定增长。公司专注于包装自动化业务，下游覆盖领域广泛，特别是在乳制品、啤酒、白酒领域有核心技术和竞争力，目前已成长为国内包装自动化行业的龙头企业。相对国外企业，公司有更及时的定制化方案解决能力、售后服务能力、以及更实惠的价格，相对国内企业公司的技术和规模保持领先水平。虽然2019 年，贸易摩擦、消费品价格上涨等市场不利环境影响整体经济发展，包装设备行业整体增长乏力，面临较大困境，公司收入端也实现13.34%的增长，回看2014-2019年，在行业竞争加剧和景气度下行的背景下，公司收入年均复合增速16%，表现出较好的成长性和抗周期属性。

    连续保持高研发投入，持续巩固行业地位，在乳品、啤酒、白酒等行业优势明显。2019 年公司研发支出1.02 亿元，同比增长12%，研发支出占比也达到5.44%，已形成了较为完善的包装设备产品体系。

    投资建议与评级：预计公司2020-2022 年的净利润为1.27 亿元、1.65 亿元和2.06 亿元，对应PE 分别为26x、20x、16x，维持“增持”评级。

    风险提示：疫情影响行业发展及订单需求；净利率改善不及预期

更多精彩大盘资讯敬请期待！