事件：公司发布2022 年半年报，报告期内公司实现营业收入65.27亿元，同比增长23.19%；归属于上市公司股东的净利润8.71 亿元，同比增长25.28%；基本每股收益0.61 元/股。

    新兴装备业务进展迅速，新能源车交付量同比大增：公司紧抓国家双碳战略机遇期，投放相关节能、绿色产品，2022 年上半年新兴装备各项业务进展顺利。半年报披露，目前公司已建有8 英寸 IGBT 的产业化基地，全面掌握具有完全自主知识产权的高低压 IGBT 及配套FRD 芯片的设计与制造工艺技术，全系列芯片产品广泛应用于轨道交通、电网、新能源等领域。半年报披露，新能源乘用车电驱系统上半年交付量同比增长超过 130%，新车型订单交付顺利，单月产出屡创新高，产能稳步提升，行业市场排名单月进入前五。公司持续加大技术创新力度，加快基于碳化硅/油冷扁线高压电驱产品平台研发，与各大车企多个项目在对接中并获多个客户重点项目定点

    轨交业务市场稳定，海外市场开拓有所斩获：公司作为我国轨道交通行业具有领导地位的牵引变流系统供应商，具备研发、设计、制造、销售及服务的综合能力，城轨牵引系统国内市场占有率保持连续 10年行业领跑。受国内外疫情反复影响，国内运量及铁路建设放缓，国铁集团投资同比下降，对公司轨交板块造成一定影响。公司国内市场中主型产品市占率稳定，并紧跟主机厂步伐“走出去”，在亚洲、欧洲、美洲等海外市场开拓有所斩获。城市轨道交通市场保持良好发展态势，牵引系统新获订单继续领跑行业；轨道工程机械装备积极开拓城轨市场并取得新突破；城轨信号系统多个项目并行开展，工程化能力不断提升。

    前瞻布局 SiC，建设碳化硅产业基地：2021 年报披露，公司掌握具有核心自主知识产权的 MOSFET 芯片及 SBD 芯片的设计与制造技术，构建了全套特色先进碳化硅工艺技术的4 英寸及6 英寸兼容的专业碳化硅芯片制造平台，公司全电压等级 MOSFET 及 SBD 芯片产品可应用于新能源汽车、轨道交通、工业传动等多个领域。公告披露，公司拟投入46,160 万元扩充碳化硅产能，达产后将现有平面栅SiCMOSFET 芯片技术能力提升到满足沟槽栅SiC MOSFET 芯片研发能力，将现有4 英寸SiC 芯片线年10,000 片/年的能力提升到6 英寸SiC芯片线25,000 片/年。

    投资建议：我们预计公司2022 年~2024 年收入分别为161.8 亿元、179.92 亿元、200.61 亿元，归母净利润分别为21.82 亿元、24.66 亿元、27.3 亿元，维持“买入-A”投资评级。

    风险提示：行业景气度不及预期；扩产进度不及预期；市场开拓不及预期。

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