投资要点

    　　事件：东材科技发布2022 年半年报，实现营收18.35 亿元，同比增长15.44%；归母净利润2.62 亿元，同比增长45.40%；扣非归母净利润1.78亿元，同比增长3.36%。2022Q2 单季度营收9.30 亿元，同比增长10.39%，环比增长2.86%；归母净利润1.60 亿元，同比增长68.22%，环比增长57.62%；扣非归母净利润0.83 亿元，同比减少10.19%，环比减少12.26%。

    　　绝缘材料整体价格上涨，电子树脂逐步放量。分业务看，2022H1 绝缘材料、光学膜材料、电子材料、环保阻燃材料收入分别为8.81 亿元、5.21亿元、3.62 亿元、0.50 亿元，分别同比+13.55%、+4.47%、+64.05%、-15.60%；销量分别为4.23 万吨、3.97 万吨、1.03 万吨、0.45 万吨，分别同比+1.44%、+2.72%、+38.61%、-37.27%；均价分别为2.08 万元/吨、1.31 万元/吨、3.51万元/吨、1.11 万元/吨，同比分别+11.93%、+1.70%、+18.36%、+34.55%。

    　　维持“审慎增持”的投资评级。下游光伏发电、特高压输电和新能源汽车等行业迎来高景气度，以及光学膜材料、高性能树脂材料国产替代进程加快，公司迎来加速发展和产业升级的机遇。我们看好公司依托持续的技术创新和积极的资本开支，不断优化产品结构，打造国内光学膜、高性能树脂的新材料平台。我们维持公司2022-2024 年盈利预测为5.42 亿元、7.99亿元、11.36 亿元，对应2022 年8 月26 日收盘价PE 分别为22.1、15.0、10.6 倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：项目建设进度不及预期的风险；原材料价格波动风险；下游需求不及预期的风险。

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