核心观点：

    　　利润增速和ROE 高位继续提升，盈利能力强劲。公司发布22 年中报：

    　　22H1 营收、归母净利润同比分别增长17.0%、31.5%，增幅较22Q1 分别-0.6pct、+2.7pct，22H1 年化ROE 上升至18.6%，盈利能力强劲。

    　　营收端：（1）规模扩张提速，以量补价策略下，利息净收入实现平稳增长，22H1 同比增长18.7%；（2）在结算清算业务、理财及资产管理业务等快速增长带动下，中收增速超预期，22H1 同比增长35.8%。支出端：（1）大零售战略稳步推进，上半年新增网点14 家，在网点建设以及个人金融和财富管理条线人员增加的带动下，费用资源保持较大投入力度，22H1 成本收入比同比上升1.2pct 至22.0%；（2）各项风险指标维持低位，贷款和金融投资减值损失同比均减少，拨备节约效应显著。

    　　息差相对优势突出，预计下半年有望保持。公司22H1 息差为2.07%，较21A 下降6bps。与可比同业相比，降幅相对较小，主要是受益于公司坚持稳定存款立行、高效资产立行。具体来看：（1）公司的贷款主要集中在年初重定价，上半年受LPR 调降影响小，22H1 贷款收益率仅较21A下降1bps，公司在上半年加大了贷款配置，总贷款同比增长32.6%，结构优化对资产收益率形成有效支撑；（2）22Q2 末存款占计息负债比重提高至77%，一方面得益于传统对公存款优势持续巩固，另一方面是大零售转型成效显现，22Q2 末个人存款同比增速高达32.5%。稳定的存款来源叠加同业资金价格下行，助力负债成本保持低位。趋势上看，贷款占比仍有提升空间，叠加存款优势突出，息差相对优势有望保持。

    　　资产质量继续改善，拨备水平高增。公司长期注重风控，整体存量资产以低风险为主，新增资产风险把控严格。不良生成压力小，不良处置和拨备计提压力小，资产质量持续向好。22Q2 末，不良贷款率为0.83%，环比下降8bps；关注类贷款占比0.50%，保持低位运行；逾期贷款占比下降至0.76%；22H1 不良生成率（测算值）仅0.01%。拨备覆盖率环比提升39%至474%，风险抵御能力较强。

    　　盈利预测与投资建议：公司深耕成渝地区，战略契合本地特色生态，区域优势和资源禀赋优势突出，资产质量夯实，随着“两化一大”战略继续推进，盈利动能有望保持强劲，成长潜力可期。预计22/23 年归母净利润增速分别为27.7%/28.0%，EPS 分别为2.77/3.54 元/股，当前股价对应22/23 年PE 分别为5.3X/4.1X，对应22/23 年PB 分别为0.98X/0.83X。综合考虑公司近两年PB（LF）估值中枢和基本面情况，给予22 年PB 估值1.3X，合理价值19.31 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示：（1）经济增长超预期下滑；（2）资产质量大幅恶化；（3）疫情反复超预期；（4）政策调控超预期。

更多精彩大盘资讯敬请期待！