本报告导读：

    　　高煤价拉动H1业绩同比高增；Q2煤炭主业量增价稳，投资收益可观；集团资产注入，长期成长可期，高分红高股息，配置价值凸显。

    　　投资要点：

    　　维持盈利预测和 目标价，维持增持评级。2022H1公司实现营收836.90亿元（+14.86%），归母净利245.98 亿元（+196.60%），扣非归母净利150.22 亿元（+ 90.98%），业绩符合预期。维持2022/2023/2024 年EPS 3.88/2.47/2.52元，维持目标价25.49 元，增持评级。

    　　高煤价拉动业绩同比高增。2022H1 公司煤炭产量/销量为7158/ 11273 万吨（+1.98%/-17.70%），销量下降主要由于供应链公司出表导致贸易煤量同比下降36.95%，自产煤销量7007 万吨（+1.10%）；自产煤吨煤售价645 元/吨（+42.33%），自产煤完全单位成本274 元/吨（+ 15.02%）。

    　　Q2 煤炭主业量增价稳，投资收益可观。公司Q2 实现营收441.21 亿元（同比+16.11%，环比+11.50%），归母净利189.04 亿元（同比+284.24%，环比+231.97%），扣非净利76.88 亿元（同比+85.30%，环比+4.83%）。1）Q2 扣非净利环比微增，预计主因自产煤销量环比增长4.90%，煤炭售价整体保持平稳。2）Q2 归母净利高增长主因期间出售隆基绿能部分股份使投资收益增加29.16 亿元和公允价值变动损益增加97.39 亿元（主要是投资隆基绿能的会计核算方法变更），合计增加净利润94.91 亿元。

    　　集团资产注入，长期成长可期，高分红高股息，配置价值凸显。1）集团拟将其持有的彬长矿业（持股51.47%，小庄和孟村各600 万吨/年）、神南矿业（持股100%，小壕兔探矿权1400 万吨/年）全部股权转让给公司。2）公司分红率连续四年提升，2021 年分红率62%，2022 年有望进一步提升，按21 年62%分红率测算，2022 年动态股息率高达10.6%。

    　　风险提示：成本超预期上行、公司煤矿生产不及预期。

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