一、事件概述

    　　公司公告股权激励计划，拟向激励对象授予1,569.16 万份股票期权，占本激励计划草案公告时公司股本总额的1.40%，拟向激励对象授予993.76 万股限制性股票，占本激励计划草案公告时公司股本总额的0.88%。

    二、分析与判断

    一季度表现亮眼，大范围、长期限股权激励彰显信心公司本次拟向激励对象授予权益总计 2,562.92 万股，按照最新收盘价计算对应市值高达29.3 亿元，激励效果明显。公司推出大力度股权激励，限制期长达5 年，深度绑定核心层，闻泰已引进大量优秀人才，业绩正处于高速增长轨道，之前刚发布58 亿元的配套融资计划，现在启动股权激励，彰显公司对未来发展的坚定信心以及未来千亿产值的庞大布局。受安世并表影响，20Q1 公司表现亮眼，营业收入113.40 亿元，同比增长132.06%，实现归母净利润6.35 亿元，同比增长1379.54%，此外，公司ODM 业务内生继续发力，加大客户开拓以及海外基地拓展，为2020 年公司增长打下坚实基础。

    安世并表，通讯和半导体业务双翼齐飞

    　　19 年11 月份公司安世实现并表，安世作为汽车半导体龙头，有望持续受益智能汽车升级趋势。强劲增长的通讯 ODM 是公司的 Beta 业务，稳健增长、稳定客户、稳定现金流的安世半导体是公司的 Alpha 业务。现在公司已经形成通讯和半导体双翼齐飞的发展格局。闻泰科技总能从危机当中寻找机遇，不断壮大自己。未来的发展方向已经确立，公司战略已经制定，大力度股权激励方案的实施，将会大大调动内部员工的积极性，提升公司的管理效能，实现业绩的高速增长。作为全球最大的手机ODM 企业，并且作为目前可以和欧美半导体巨头相抗衡的中国半导体公司，闻泰科技的未来非常值得期待。

    三、投资建议

    　　预计公司20-22 年收入720、850 亿、1050 亿元，归母净利润38.3、49.3、63.5 亿元，对应估值33.5、26.0、20.2 倍，参考兆易创新Wind 一致预期2020 年92.8 倍，考虑到公司在ODM 业务的龙头地位以及合并安世之后进军功率器件的前景，我们认为公司低估，给予“推荐”评级。

    四、风险提示：

    　　疫情控制不达预期、中美贸易摩擦加剧、消费降级

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